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  • 华龙证券-传媒行业板块2023年报及2024年一季报综述:2023年传媒业绩如期修复,2024年Q1业绩表现分化-240523

    日期:2024-05-24 17:02:34 研报出处:华龙证券
    行业名称:传媒行业
    研报栏目:行业分析 孙伯文  (PDF) 25 页 2,733 KB 分享者:KE***N 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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      2023年宏观环境持续改善,经济稳健复苏,居民消费热情逐步升高,消费市场呈现积极态势,带动传媒板块2023年营业收入回升至5002.68亿元,同比上涨5.99%;归母净利润大幅上涨149.42%至341.24亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年Q1营收同比上涨5.03%至1174.28亿元,超过2021年Q1的1150.13亿元,恢复力度显著;归母净利润同比下跌29.60%至76.36亿元,环比延续营收下跌、归母净利润大幅上涨的周期变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      游戏板块增速亮眼,头部公司带动板块23年实现业绩回升。2023年随着游戏市场的逐步恢复,游戏版号的发放回归常态化,促进了游戏板块在2023年的收入端出现改善。盈利能力在下半年也得到了显著的恢复。2023年游戏板块营业收入867.21亿元,同比增长3.18%;归母净利润85.28亿元,同比增长1499.49%。2024Q1实现营收219.13亿元,同比上涨6.57%,归母净利润延续下跌趋势,同比下降36.83%至23.68亿元。随着版号发放常态化和游戏消费在供给推动下的复苏,板块业绩或持续修复。

      影视院线板块2023年营收、归母净利润显著回升,市场回暖带动院线头部业绩修复。2023年影视院线板块实现营收416.77亿元,同比上涨27.25%;归母净利润为10.11亿元,实现扭亏为盈。2024年Q1影视院线板块维持稳定,实现营收101.29亿元,同比下降7.87%;归母净利润为13.40亿元,延续同比上涨趋势,上涨33.49%。

      数字媒体板块2023年营收、归母净利润实现双增长。2023年整体实现营收282.19亿元,同比上涨8.18%;归母净利润为47.45亿元,同比上涨64.42%。2024Q1实现营收58.13亿元,同比上涨3.87%;归母净利润为3.87亿元,同比下降47.61%。

      广告营销板块顺周期属性强,整体持续回暖,营收、归母净利润持续修复。2023年广告营销板块营业收入1597.33亿元,同比增长7.18%;利润端由于2022年基数较低,归母净利润为20.62亿元同比上升267.81%。2024年Q1广告营销板块实现营收395.94亿元,同比上涨16.57%;归母净利润下降13.27%至13.80亿元。随着市场需求回暖,广告投放有望复苏,板块业绩修复有望继续增长。

      广播电视板块2023年营收、归母净利润双双下跌,整体业绩承压。2023年实现营收456.13亿元,同比下跌2.77%;归母净利润为-11.53亿元,同比由盈转亏。2024Q1实现营收98.15亿元,同比下跌7.43%;归母净利润为-1.06亿元,同比转盈为亏。

      出版板块2023年营收、归母净利润实现双增长,2024年Q1业绩因税收政策表现承压。2023年出版板块实现营收1467.41亿元,同比上升3.38%;归母净利润为195.27亿元,同比上涨29.16%。2024Q1出版板块实现营收322.97亿元,同比小幅上升0.37%;归母净利润为25.81亿元,同比下降25.39%。

      投资建议:1)AI应用:自2023年12月PIKA模型出圈后,Gemma、Genie、Sora、Stable Diffusion 3等AI模型/产品不断涌现,AI产品力和产业链生态的持续丰富。随着AI技术的迭代,预计将有更多AI爆款产品出现,推动传媒板块增长。建议关注三大AI方向:①多模态AI应用,如游戏、影视等,推荐芒果超媒等。

    ②中文语料库,包括文字、视频等资源,推荐分众传媒、凤凰传媒、山东出版等。③布局AI大模型或产品的公司,推荐昆仑万维。2)游戏板块方面,自2023年12月以来,版号下发超预期,加上AI技术对游戏产业降本增效的持续赋能,看好游戏产业的长期价值。推荐昆仑万维、三七互娱、恺英网络等。3)影视院线板块:2024年元旦、春节和清明档期票房创新高,观众观影热情和影片供应量持续增长。AI多模态工具如Sora和Vidu的迭代为影视院线和制作板块带来长期增长动力,推荐关注华策影视等。持传媒板块“推荐”评级。

      风险提示:新技术发展不及预期;行业竞争加剧;新产品研发上线及表现不及预期;政策及监管环境趋严;国有文化传媒企业优惠政策变动的风险

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