光大证券-重庆百货-600729-2024年三季报点评：持续调改门店，超市推出“生鲜+折扣”模式 -241106

　　公司1-3Q2024营收同比减少12.00%，归母净利润同比减少19.24%

　　公司公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入130.04亿元，同比减少12.00%，实现归母净利润9.23亿元，同比减少19.24%，实现扣非归母净利润9.01亿元，同比减少12.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　单季度拆分来看，3Q2024实现营业收入40.24亿元，同比减少12.96%，实现归母净利润2.11亿元，同比减少12.43%，实现扣非归母净利润1.96亿元，同比减少9.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司1-3Q2024综合毛利率上升0.17个百分点，期间费用率上升0.50个百分点

　　1-3Q2024公司综合毛利率为25.94%，同比上升0.17个百分点。单季度拆分来看，3Q2024公司综合毛利率为24.36%，同比下降1.12个百分点。

　　1-3Q2024公司期间费用率为19.56%，同比上升0.50个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.35%/4.80%/0.32%/0.09%，同比分别变化+0.97/ -0.06/-0.36/-0.05个百分点。3Q2024公司期间费用率为20.68%，同比上升1.24个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.24%/5.02%/0.34%/0.08%，同比分别变化+1.06/ +0.44/ -0.21/-0.06个百分点。

　　积极推进线下门店优化，三季度受高温天气影响

　　2024年前三季度，公司新开4家门店，关闭12家门店，截至2024年三季度末，公司共计门店273家，其中百货50家，超市149家，电器42家，汽贸32家。2024年7月-9月，重庆地区遭遇创历史记录的持续高温天气，并受到阶段性限电措施影响，对线下门店客流产生一定不利影响。2024年公司持续调改门店，百货业态加快城市奥莱与购物中心打造；超市打造“超级市集”新品牌，尝试“生鲜+折扣”新模式；汽贸业态优选新能源车品牌，优化产品结构。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司收入相对承压，考虑到未来重庆等地消费复苏进程仍有一定不确定性，且业内竞争较为激烈，我们下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测16%/17%/17%至11.39/11.91/12.54亿元。公司不同业态持续优化发展策略，维持“买入”评级。

　　风险提示：互联网金融业务发展不达预期，业内竞争加剧，门店拓展不及预期。