光大证券-天虹股份-002419-2024年三季报点评：加快门店升级转型，期待业绩回暖-241105

　　公司1-3Q2024营收同比减少2.22%，归母净利润同比减少47.32%

　　公司公布2024年三季报：1-3Q2024实现营业收入90.47亿元，同比减少2.22%，实现归母净利润1.18亿元，同比减少47.32%，实现扣非归母净利润0.62亿元，同比减少48.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　单季度拆分来看，3Q2024实现营业收入29.28亿元，同比减少3.05%，实现归母净利润-0.36亿元，上年同期为0.10亿元，实现扣非归母净利润-0.54亿元，亏损额度同比扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司1-3Q2024综合毛利率下降0.99个百分点，期间费用率下降2.04个百分点

　　1-3Q2024公司综合毛利率为36.50%，同比下降0.99个百分点。单季度拆分来看，3Q2024公司综合毛利率为35.40%，同比下降1.16个百分点。

　　1-3Q2024公司期间费用率为34.52%，同比下降2.04个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为30.33%/3.05%/0.44%/0.70%，同比分别变化-0.96/ +0.01/-1.09/+0.001个百分点。3Q2024公司期间费用率为36.42%，同比下降2.22个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为32.24%/3.09%/0.36%/0.73%，同比分别变化-1.05/ -0.15/ -1.06/+0.04个百分点。

　　加快门店升级转型，推出SP@CE3.0门店

　　2024年公司全面升级SP@CE品牌形象，2024年9月6日，公司首家SP@CE3.0门店在深圳宝安天虹购物中心落地，开业当天在无促销活动的情况下，销售额同比增长196%、环比增长121%。购物中心业态加快品牌焕新，加大潮玩、杂品、网红餐饮等新趋势商品引进，合理规划门店空间，着力提高出租率。百货业态动态调整门店各业态比例，深度推进零供合作，稳步推动向社区生活中心转型。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司百货业态相对承压，鉴于线下零售行业竞争较为激烈，我们下调对公司2024/ 2025/2026年归母净利润的预测35%/ 40%/42%至1.21/1.20/1.22亿元。公司在深圳等地具有一定竞争优势，加快升级门店，维持“买入”评级。

　　风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。