国投证券-永兴材料-002756-降本扩产持续进行，周期底部仍存韧性-241106

　　公司发布2024年三季报

　　2024年前三季度公司实现营业收入62.31亿元，同比-35.79%；归母净利润9.71亿元，同比-68.19%；扣非归母净利润7.74亿元，同比-73.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　其中2024年Q3营业收入17.386亿元，同比-42.97%、环比-20.69%；归母净利润2.024亿元，同比-82.38%、环比-32.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣非归母净利润1.694亿元，同比-82.53%、环比-42.78%。

　　2024年前三季度公司取得其他收益2.46亿元，其中Q3取得其他收益0.37亿元。

　　锂价同比下跌，持续技术研发推进降本

　　据SMM，Q3电池级碳酸锂均价8.00万元/吨，同比-66.77%，环比24.46%；电池级氢氧化锂Q3均价7.57万元/吨，同比-66.18%，环比-20.59%。据公司投资者活动记录，公司积极开展降本工作，持续进行技术研发，进一步提高锂的收率和加强副产品综合利用技术研发。

　　花桥矿业采矿证完成变更，300万吨选矿项目建设基本完成

　　√资源端：1）公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记，证载生产规模由300.00万吨/年变更为900.00万吨/年，进一步提高了资源保障能力，目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作。2）永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成，进入设备安装阶段。此外，矿石原料输送项目也在进行中。

　　√冶炼端：永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目，目前已经完成项目立项，正在进行相关审批手续。

　　公司实施半年度权益分派

　　公司向全体股东每10股派发现金红利5.00元人民币（含税），共计分配现金红利2.64亿元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。公司2024年半年度权益分派已于2024年10月10日实施完毕。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为84.41、95.48、109.95亿元，净利润分别为11.73、13.09、19.39亿元，对应EPS分别为2.18、2.43、3.60元/股，目前股价对应PE为18.1、16.2、11.0倍。由于锂价处在周期底部，公司业绩受价格影响较大，但公司目前自有矿仍在有序扩产中，预计未来随着价格修复业绩弹性将逐步回升。故公司维持“买入-A”评级，12个月目标价47.9元/股，对应25年PE为19.7倍。

　　风险提示：

　　需求不及预期，原料价格大幅波动，项目进展不及预期