国投证券-海南矿业-601969-阿曼油田收购持续推进，锂盐一体化产能投产临近-241106

　　公司发布2024年三季报

　　公司2024年前三季度实现营业收入31.72亿元，同比-14.29%；实现归母净利润5.46亿元，同比+13.81%；实现扣非归母净利润4.71亿元，同比+16.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　其中2024年Q3营业收入9.85亿元，同比-24.21%、环比-8.5%；实现归母净利润1.44亿元，同比-19.15%、环比-7.54%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比-24.81%、环比+2.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　收购阿曼油田持续推进，天气因素影响铁矿生产

　　量：2024年第三季度公司油气产量同比增长,天气因素影响铁矿产量。油气方面，2024Q3权益产销量依次折202.16/156.11万桶当量、依次同比+20.66%/+21.84%。铁矿石方面，2024Q3成品矿产销量依次为42.25/50.30万吨、依次同比-37.99%/-31.87%。铁矿石原矿及成品矿产量同比下降,主要因石碌铁矿露采转地下后露采产量下降，因地采深度加深原矿平均品位下降，及Q3受海南降雨量偏高、和9月初超强台风“摩羯”天气因素影响。

　　价：原油、铁矿石价格承压。布伦特原油期货均价78.71美元/桶，同比-8.2%。普氏62%铁矿石价格指数均价99.69美元/吨，同比12.6%。

　　铁矿石方面，石碌铁矿继续推进磁化焙烧炉系统配套设施调试及流程优化，力争年内实现全产线打通和联动试车。

　　油气方面，1）阿曼油田收购：公司全资子公司洛克石油拟以约1.83亿美元要约现金收购Tethys Oil AB不低于90%的股份，目前洛克石油已在纳斯达克斯德哥尔摩交易所正式披露要约收购文件，交易所涉及的相关政府审批正在积极推进。2）八角场气田：完成脱烃增压扩容设计，并优化了角135井场流程。3）涠洲10-3油田西区：完成海缆依托方案优化、自安装生产处理平台船体建造总包服务招标、钻前优化设计、地质油藏及钻完井详细设计等工作。4）惠州12-7油田：推进油藏方案优化工作和工程及钻完井专业的可行性研究及三维地震反演工作。

　　Bougouni锂矿、氢氧化锂项目投产在即

　　马里Bougouni锂矿预计2025年初投产：Bougouni项目目前正在进行一期项目建设，马里子公司关键岗位技术及管理人员招聘、营地及矿山基础设施建设工作进一步推进，2024年7月开始采矿表土剥离作业、选矿厂土建工程施工，目前已完剥离矿石量超4万吨，选矿厂土建工程已完成约90%。受马里雨季和选矿设备航运船期影响，一期项目预计于2025年初建成投产。

　　2万吨氢氧化锂项目（一期）项目：项目试生产前准备工作有序推进，相关权证及合规性手续同步完成，项目预计于2024年内建成并试生产。目前进口的1.5万吨锂精矿原料已经全部入库，以准备后续投料生产。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为45.66、65.77、69.34亿元，净利润分别为6.83、8.27、8.59亿元，对应EPS分别为0.34、0.41、0.42元/股，目前股价对应PE为20.9、17.2、16.6倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价为7.80元，相当于2024年23倍动态市盈率。

　　风险提示：需求不及预期，铁矿石及油气价格大幅波动，收购项目进展不及预期，股东减持风险