国投证券-盐湖股份-000792-钾锂产量同比维持增长，推进世界级盐湖产业基地建设-241105

　　公司发布2024年三季报

　　2024前三季度公司营业收入104.49亿元,同比-33.83%，实现归母净利润31.41亿元，同比-43.91%，扣非归母净利润30.7亿元，同比44.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　其中2024Q3公司营业收入32.12亿元,同比-44.95%、环比-28.82%，实现归母净利润9.29亿元，同比+84.95%、环比-27.33%，扣非归母净利润9.12亿元，同比+98.17%、环比-28.98%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　钾锂产量同比维持增长，销量环比承压

　　锂盐：（1）量：2024年前三季度碳酸锂产量30853吨，同比+19.59%；销量28292吨，同比-0.03%。其中2024Q3碳酸锂产销量分别为11937吨、8051吨，同比分别+2.03%、-39.47%，环比分别+16.85%，-22.41%。公司通过优化库存管理，确保钾肥市场供应的稳定性。（2）价：据SMM，2024Q3电池级碳酸锂均价8.00万元/吨，同比-66.77%，环比-24.46%。

　　钾肥：（1）量：2024年前三季度公司氯化钾产量约350万吨，同比+2.29%，销量约316.56万吨，同比-15.88%。其中2024Q3氯化钾产销量分别为124.49万吨、92.89万吨，同比分别-10.07%、-42.85%，环比分别+10.10%，-36.91%。（2）价：据Wind，2024Q3氯化钾出厂价均价2500元/吨，同比+0.92%，环比+3.65%。

　　4万吨锂盐项目按计划推进

　　公司现有碳酸锂产能3万吨，计划2024年生产碳酸锂4万吨。伴随公司新建4万吨基础锂盐项目建成投产，公司在盐湖提锂领域的龙头地位进一步突显。截至三季报，4万吨/年基础锂盐一体化项目整体项目已完成签署合同金额约42.47亿元，总包单位项目分包采购完成95%，主要厂房及厂前区建筑完成封顶，主装置区工艺、管道、设备已开展安装工作，整体项目按照计划推进。

　　五矿战略合作持续推进，共建世界级盐湖产业基地

　　2024年9月7日，公司实控人青海省政府国资委、控股股东青海国投与中国五矿集团及下属子企业签署了《关于组建中国盐湖集团合作总协议》，根据约定，青海省政府国资委、青海国投与中国五矿拟共同组建中国盐湖集团；同时，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致行动人芜湖信泽青合计持有的6.81亿股盐湖股份股票。若本次转让实施完成，公司控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，公司实际控制人将由青海省政府国资委变更为中国五矿。目前《合作总协议》尚未生效，本次交易尚需相关各方报有权国有资产监督管理部门审核批准等。

　　投资建议：

　　预计公司2024-2026年营业收入分别为150.03、181.13、212.74亿元，预计净利润43.98、58.52、72.94亿元，对应EPS分别为0.81、1.08、1.34元/股，目前股价对应PE为22.7、17.1、13.7倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价22.00元/股，对应24年27.2倍PE。

　　风险提示：锂价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期