东吴证券-互联网传媒行业深度报告：AI音乐或至奇点时刻，关注应用落地投资机会-240409

　　Suno V3生成效果进步神速，或成为现象级应用：今年3月，Suno发布V3版本，支持生成2分钟长度、广播质量级别的音乐，对prompt的理解更深，幻觉更少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这个版本被许多人视为“音乐界的ChatGPT”，因为它不需要专业的prompt词汇，甚至不需要理解音乐的专业知识，普通人就可以生成自己想要的音乐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Suno V3具有丰富的选项、活跃的社区氛围、相对高质量的生成效果，并采用免费+付费的toC商业模式。

　　音频生成领域仍处于早期阶段，具有较大发展潜力，技术和版权问题仍需解决。Suno创始人表示，现在的我们必须像2022年思考文本生成那样考虑音频生成。当前，Suno并不完美，在时长、语言理解力，以及音乐分轨等方面都仍有提升空间。想要解决这些问题，需要数据、时间和一定的技术突破。此外，版权是AI音乐发展绕不过去的问题。声音具有强烈的人身属性，更是歌手赖以生存的根本。未经本人允许，通过AI技术伪造声音，即使对歌手人身权益的损害，也可能引发诈骗事件。2023年以来，谷歌已尝试与环球音乐进行谈判，希望达成版权合作关系。

　　 AI降低音乐创作门槛，有望释放UGC音乐潜力。随着创作门槛降低，文字、图片、视频的UGC催生了一众网文、社交、短视频平台等，但音乐作为情感传达的方式之一，UGC内容尚处萌芽阶段，我们试图从（1）是否存在UGC音乐内容需求、（2）制约UGC音乐发展的因素，探讨音乐UGC的空间，以及为什么我们认为AI时代，音乐UGC有望释放其商业化潜能。

　　众口难调和个性化创作是音乐UGC存在的基础。用户的音乐需求呈现分散化、圈层化、小众化的特点，即使头部热门歌曲占据大部分的市场，但圈层用户、小众用户的长尾需求仍有较大市场。B站上AI孙燕姿等翻唱歌曲，用户基于热点事件的已有歌曲创作等都有不错的播放量，亦验证了音乐UGC需求的存在。

　　但不同于文字和短视频，音乐创作尚未出现低门槛工具，编曲、录制等均需要一定技术储备和成本，限制了普通用户的音乐创作。当前，音乐AI大模型使得用户可以在短时间内、无门槛生成较为成熟的音乐作品。对标网文及短视频平台，我们看好在创作门槛降低后，C端应用不断探索有望放大音乐UGC商业化潜力。

　　模型进步催生应用落地，积极关注先行者卡位优势。随着海内外AI音乐大模型持续更新，B端已有如万兴科技等公司落地相关功能，赋能创作者，C端应用也在不断兑现，比如1）昆仑万维于天工APP中上线AI音乐功能，用户可进行AI音乐创作并分享至微信、抖音，2）盛天网络的给麦，定位AI音乐社交并已开启商业化等。我们看好AI赋能下，音乐有望从单向传播（单纯的音乐欣赏）转变为UGC、PUGC共创的交互生态，催生出AI音乐新空间。看好率先布局探索应用落地的公司，推荐昆仑万维、盛天网络、万兴科技等。

　　投资建议：【昆仑万维】我们看好公司AI布局领先优势，大模型及应用持续兑现，维持“买入”评级。【盛天网络】我们看好公司开启新游周期修复业绩，卡位AI社交赛道丰富产品矩阵，贡献业绩弹性，维持“买入”评级。【万兴科技】我们看好公司AI功能/产品/技术持续推进，应用前景广阔，维持“买入”评级。

　　风险提示：法律和版权风险，技术发展风险，市场接受度风险，竞争风险