国信证券-宏观经济宏观周报：3月PMI重回荣枯线上方，高技术制造业加速增长或是主因-240331

　　核心观点

　　3月PMI重回荣枯线上方，高技术制造业加速增长或是主因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，回到临界点上方，制造业景气回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而3月以来国信高频宏观扩散指数持续下行，指向国内以投资、房地产为主导的旧经济持续走弱。因此，高技术制造业增长进一步提速或是3月PMI重回荣枯线上方的主要驱动力。

　　本周（3月29日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续明显下行。从分项来看，本周消费、投资领域景气有所回落，房地产领域景气变化不大。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，指向国内经济增长向上动力仍偏弱。

　　基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低、上证综合指数偏高，预计下周（2024年4月5日所在周）十年期国债利率将上行，上证综合指数下行。

　　周度价格高频跟踪方面：

　　（1）本周食品、非食品价格均有所回落。预计2024年3月CPI食品环比约为-3.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为-0.6%，3月CPI同比或回落至0.4%。

　　（2）2月上旬国内流通领域的生产资料价格有所回落，但中、下旬持续回升；3月上旬延续上涨，中旬小幅回落。预计随着稳增长政策推进，需求回暖，后续国内流通领域生产资料价格或延续企稳回升态势。预计2024年3月国内PPI环比转正，PPI同比或小幅上行至-2.6%。

　　风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。