兴业证券-家用电器行业：4月空调排产提速高增，继续看好白电配置价值-240324

　　投资要点

　　24年4月空调排产提速高增，总排产同比+22.6%，内销、出口排产增速分别为+18.5%、+28.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据AVC数据，2024年4月家用空调总排产2073万台，同比+22.6%，增速环比+1.0pct；其中内销排产1205万台，同比+18.5%，增速环比+0.9pct；出口排产868万台，同比+28.8%，增速环比+2.3pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生产端，4月空调内销、出口排产环比继续提速高增。需求端，存量更新需求释放有望继续拉动空调内销增长；受益海外补库需求强化，空调外销高增成为空调排产提速增长的主要驱动因素。供需共振下，空调板块有望延续高景气。

　　24W12铜、铝、ABS、热轧板卷价格均环比上升。铜价本周均价72752元/吨，环比+3.17%，同比+6.46%，较2022年同期-1.33%；铝价本周均价19278元/吨，环比+0.68%，同比+5.99%，较2022年同期-16.04%；ABS本周均价10990元/吨，环比+1.76%，同比+1.76%，较2022年同期-19.49%；热轧板卷本周均价4125元/吨，环比+0.06%，同比-9.39%，较2022年同期-22.89%。

　　24W12海运综合指数、欧洲指数、美西指数环比均下降。本周CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1245/1856/1002，环比分别为-2.62%/-1.61%/-3.81%，同比分别为+27.40%/+49.89%/+41.24%。

　　24年3月下旬面板价格环比上升。2024年3月下旬65’’w / 55’’w/43’’w/ 32’’w面板全球均价分别为171美元/片、127美元/片、64美元/片、36美元/片，环比分别+3.01%/+2.42%/+3.23%/+2.86%，同比分别+42.50%/+44.32%/+23.08%/+20.00%。

　　24W12人民币汇率环比上升。2024年3月18日-3月22日，美元兑人民币汇率周度均价7.2254，环比+0.44%，同比+5.29%。

　　24W12陆股通家电板块合计净流入11.29亿元。24W12陆股通家电板块合计净流入11.29亿元。其中美的集团（+11.89亿元）、三花智控（+0.76亿元）、海信家电（+0.19亿元）净流入居前；格力电器（-1.06亿元）、苏泊尔（-0.30亿元）、欧普照明（-0.21亿元）净流出居前。

　　24M2陆股通家电板块合计净流入14.52亿元。其中格力电器（+9.27亿元）、美的集团（+5.67亿元）、海尔智家（+4.75亿元）净流入居前；三花智控（-3.62亿元）、苏泊尔（-2.44亿元）、欧普照明（-0.81亿元）净流出居前。

　　24W1230大中城市商品房成交面积环比+27.87%。24M1-2商品房销售面积1.14亿平方米，同比-24.87%，降幅环比扩大1.83pct；房屋竣工面积1.04亿平方米，同比-21.12%，增速由正转负；房屋新开工面积0.94亿平方米，同比-30.50%，降幅环比扩大18.94pct。24W1230大中城市商品房成交面积199.98万平方米，环比+27.87%，较24W10增长61.51%。

　　投资建议：展望2024年，受益海外补库需求强化，家电出口有望延续向好趋势；产品升级与以旧换新政策催化下，家电内销更新需求释放可期。1）继续推荐低估值高股息、业绩增长确定性强的美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；2）推荐α属性突出的海信视像、石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）；3）关注前期超跌、有反转预期的科沃斯、小熊电器等；4）同时建议关注miniled产业链相关标的兆驰股份等。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧。