兴业证券-家用电器行业周报：3月空调排产高增，关注以旧换新政策下家电更新需求释放-240226

　　3月空调景气延续，总排产同比+21.6%，内销、出口排产增速分别为+17.6%、+26.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据AVC数据，2024年3月家用空调总排产2032万台，同比+21.6%；其中内销排产1088万台，同比+17.6%；出口排产944万台，同比+26.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节错期效应下空调排产1月同比走高、2月同比下滑，1-2月内销、出口排产累计同比分别为+14.0%、+28.6%。3月空调内销排产环比提速、出口排产延续快增，彰显企业对后续市场需求信心，后续终端需求有望延续高景气。

　　新一轮消费品以旧换新政策出台，推动家电更新需求释放。2024年2月23日，习近平总书记主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。产品升级与政策催化下，存量需求为主的空调/冰箱/洗衣机/烟灶等品类更新需求有望受拉动。

　　24W8铜、ABS价格较24W6上升，铝、热轧板卷价格较24W6下降。铜价上周均价68792元/吨，较24W6+1.04%，同比-1.40%，较2022年同期-1.91%；铝价上周均价18784元/吨，较24W6-0.11%，同比+0.97%，较2022年同期-8.62%；ABS上周均价10850元/吨，较24W6+1.88%，同比+2.36%，较2022年同期-13.37%；热轧板卷上周均价4317元/吨，较24W6-0.75%，同比-4.78%，较2022年同期-14.76%。

　　24W8海运综合指数、欧洲指数较24W6下降，美西指数较24W6上升。上周CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1402/2190/1134，较24W6分别为-3.64%/-5.52%/+0.71%，同比分别为+30.11%/+57.00%/+45.45%。

　　面板价格环比上升。2024年2月下旬65’’w/55’’w/43’’w/32’’w面板全球均价分别为166美元/片、124美元/片、62美元/片、35美元/片，环比分别+1.84%/+1.64%/+1.64%/+2.94%，同比分别+50.91%/+49.40%/+24.00%/+20.69%。

　　人民币汇率较24W6下降。2024年2月19日-2月23日，美元兑人民币汇率周度均价7.2040，较24W6-0.12%，同比+4.25%。

　　24W8陆股通家电板块合计净流入6.18亿元。其中海尔智家（+4.16亿元）、格力电器（+2.70亿元）、美的集团（+2.30亿元）净流入居前；三花智控（-3.32亿元）、苏泊尔（-0.48亿元）、九阳股份（-0.19亿元）净流出居前。

　　24M1陆股通家电板块合计净流出12.59亿元。其中美的集团（+9.84亿元）、老板电器（+0.26亿元）、飞科电器（+0.25亿元）净流入居前；三花智控（-9.36亿元）、海尔智家（-7.61亿元）、海信家电（-3.24亿元）净流出居前。

　　24W830大中城市商品房成交面积环比+1453.28%。23M12商品房销售面积1.12亿平方米，同比-23.04%，降幅环比扩大1.79pct；房屋竣工面积3.46亿平方米，同比+13.37%，涨幅环比扩大3.07pct；房屋新开工面积0.79亿平方米，同比-11.56%，增速环比放缓16.23pct。24W830大中城市商品房成交面积81.05万平方米，环比+1453.28%，较24W6下降24.40%。

　　投资建议：2023年家电板块经营持续改善，盈利能力稳步提升。展望2024年，板块配置价值仍在。1）继续推荐低估值高股息、业绩增长确定性强的美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电；2）推荐α属性突出的海信视像、石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）；3）关注前期超跌、有反转预期的科沃斯、小熊电器等；4）同时建议关注miniled产业链相关标的兆驰股份、芯瑞达等。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧。