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事件:阿里巴巴披露1QFY24业绩,季度内总收入同比+13.9%至2,342亿元,高于彭博一致预期4.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体调整后EBITA同比+31.8%至454亿元,对应整体调整后EBITA利润率19.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)调整后归属普通股东净利润同比+42.7%至447亿元,好于彭博一致预期16.4%,主要得益于核心电商业务的复苏和国际商业、本地生活、菜鸟等多个业务板块运营效率的提升。自本季度起,在新的组织架构下,公司将以六大业务集团列示收入分部,分别是淘天集团、阿里国际数字商业集团、本地生活集团、菜鸟集团、云智能集团以及大文娱集团。
淘天集团用户聚焦策略初见成效,CMR重拾增长:季度内淘天集团收入同比+12.1%至1,150亿元,占收比49.1%,同比略有下滑,其中CMR收入同比+10.0%至797亿元(VS上季度同比-5.0%),同比恢复正增长。6月淘宝App的DAU同比+6.5%,在用户聚焦策略的执行下,公司通过丰富内容布局增强消费者互动,同时注重强化价格竞争力,618期间用户的订单量和平均订单金额实现稳健增长,其中88VIP会员的消费金额实现双位数增长,季度内淘天集团经调整EBITA同比+9.1%至493亿元,主要得益于CMR的复苏,部分被电商板块用户投入和直营业务占收比增加所抵消。
国际零售业务增长强劲,板块亏损大幅收窄:季度内国际数字商业集团收入同比+40.7%至221亿元,其中国际零售收入同比+59.5%至171亿元,国际批发收入达50亿元,同比较为稳定。季度内零售商业整体订单同比+25%,其中lazada订单录得同比双位数增长,速卖通及Trendyol单量实现强劲增长,得益于单量的强劲增长及运营效率的提升,季度内国际数字商业集团经调整EBITA亏损同比大幅收窄至4亿元。
云业务短期依旧承压,推动AI落地应用:季度内云智能集团总收入同比+4.1%至251亿元,同比主要由存储、网络、AI计算相关产品所驱动,部分被CDN业务需求下滑所抵消,截至7月,公司的开源平台魔搭(ModelScope)已托管1,000+AI模型,累计模型下载量超4,500万次,此外公司还在7月推出了文生图模型通义万相。本季度钉钉接入通义千问能力,并向企业客户开放测试,未来有望进一步向合作伙伴释放AI能力,截至3月末,钉钉付费企业已达10万,其中小微企业占比达58%,中型企业和大型企业分别占比30%/12%。
投资建议:维持买入-A评级,SOTP目标价至144港币。公司今年以来执行的用户聚焦策略已初见成效,核心电商业务正逐步复苏,同时在降本增效举措驱动下不断优化运营效率,多个业务条线利润率均有显著改善,此外有序推动各个业务集团上市有助于激发组织活力,推动业务敏捷度。我们预计FY24/25收入同比增长12.1%/11.5%,调整后EBITA为1,775亿元/2,086亿元。
风险提示:消费复苏不及预期;行业竞争加剧;地缘政治风险波动;架构重组调整不及预期。
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