国金证券-京东方精电-0710.HK-车载显示龙头，转型tier1可期-240322

　　业绩简评

　　2024年3月21日，公司发布2023年业绩公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023年收入为108亿港元、同增0.4%，归母净利为4.8亿港元、同减18%；2023年H2收入为56亿港元、同减6%，归母净利为2.7亿港元、同减18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　经营分析

　　分下游来看，2023年车载、工业显示器收入为97、11亿港元，同比1%、-8%，占比为90%、10%；分地区来看，中国区收入为79亿港元，占比73%、同增5%，国内增速快于海外。

　　车载业务：显示器龙头地位稳固，未来转型tier1可期。车载显示器件为百亿级别市场，根据Omdia，预计未来三年全球车载显示出货量CAGR达4%。2023年公司出货数量、出货面积、中大尺寸出货量全球第一。预计2026年车载显示系统市场近1000亿港币，全球智能座舱及智能出行市场达数千亿港币。智能座舱方面，公司已完成基于高算力的芯驰平台的座舱域控制器，采用硬件隔离方案实现一机多屏、双操作系统产品。公司作为车载显示器件龙头，未来有望凭借屏厂资源，逐步转型系统集成商。面板行业是显示产业链中技术壁垒、资金壁垒最高的环节，我们看好屏厂将逐步往下游延展，抢占千亿系统组装市场。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑行业竞争加剧，我们下调公司2024/2025年归母净利预测至5.4/6.2亿港元（原为8.3/10.3亿港元），我们预计公司2026年归母净利为7.3亿港元。公司股票现价对应PE估值为8/7/6倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车需求、智能化进程不及预期。