平安证券-化工新材料行业周报：关注旺季启动下的基本面改善行情-240324

　　核心观点：

　　氟化工：成本支撑叠加需求超预期，制冷剂价格再探涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周萤石价格在环保消息持续影响而高位持稳；氢氟酸整体供大于求、价格弱势持稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从制冷剂产品来看，本周主流品种价格和价差再度上行，其中，空调制冷剂R32价格环涨4%，利差环涨8%，下游空调产销旺季来临，3月排产预期大幅提升，此外，受《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策刺激，家电行业上半年增长将超预期，R32价格或高位持稳；汽车制冷剂R134a价格环涨1.56%，利差环比上涨2.89%，下游汽车市场旺季将开启，价格或延续高位探涨。二季度传统消费旺季来临，叠加以旧换新政策驱动，终端需求表现或好于市场预期，建议关注供需结构调整带来的阶段性行情机会。

　　磷化工：农储保供能力较强，需理性看待本轮春耕行情；矿石供需紧张仍是磷化工价格中枢核心支撑点。磷矿供需偏紧、价格坚挺，成本支撑仍较强，本周磷矿石市场价格环比持平，主流企业预计在3月中旬前后启动2024年第一波磷矿采购；另外，红海事件影响延续，磷矿运费增加，进口成本飙升。磷复肥方面，出口政策落地，额度较2023年略少、政策指导性增强，前两周局部地区磷酸一铵二铵价格小幅上涨（本周磷酸一铵二铵价格环比基本持平），春耕用肥期来临，需求走货预期渐好转，但农肥市场供应充足，耗库压力仍较大；近期国家下发防灾救灾资金，支持春耕备耕；此外，需关注磷肥主力需求国印度的采购态度和红海冲突形势对运输影响的持续性。

　　半导体材料：下游库存出清趋好，需求有待回暖。本周，费城半导体指数环比上涨3.17%，申万半导体指数和万得半导体材料指数分别环比下跌1.61%和1.77%。本周光刻胶指数（885864.TI）上涨2.12%，本月上涨5.49%，海外国家持续加强对华出口高端光刻机和光刻胶产品的管制，国内企业KrF光刻胶已实现批量出货，ArF光刻胶处客户认证阶段，国产替代持续推进；本周电子化学品指数（881172.TI）上涨1.72%，本月上涨5.46%，高纯半导体试剂价格和供需短期持稳为主，下游半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，电子化学品需求有望复苏。电子特气：高端产品价格坚挺，供需平稳运行；此前日本气体行业集体宣布从2024年4月1日开始涨价，涨价幅度10%-30%，应对能源和原材料价格持续上涨带来的成本压力，该事件对特气价格的影响或在后续有所发酵。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注氟化工、磷化工、半导体材料板块。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期将开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。磷化工：春耕行情将至，预期需求好转；磷矿供需偏紧，成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，国产替代加速推进，建议关注布局高端电子化学品和高进口依赖度的光刻胶产品的南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材、广信材料。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。