广发证券-纺织服饰行业全球观察之Canada Goose：FY2024Q3，经销渠道明显下滑，公司下调全年业绩预期-240303

　　核心观点：

　　加拿大鹅公布FY2024Q1-3业绩（2023年4-12月）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）收入：FY2024Q1-3公司实现营收9.76亿加元，同比增长5.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）FY2024Q3公司实现营收6.10亿加元，同比增加5.8%，主要系同店增长和新店业绩贡献。（2）归母净利润：FY2024Q1-3公司实现归母净利润0.53亿加元，同比下降29.6%；FY2024Q3公司实现归母净利润1.31亿加元，同比下降3.2%。（3）毛利率：FY2024Q1-3为70.1%，同比增加2.49pct；FY2024Q3为73.7%，同比1.53pct。（4）营业利润率：FY2024Q1-3为10.39%，同比减少3.68PCT。FY2024Q3为32.6%，同比减少4.72pct。（5）SG&A费用率：FY2024Q1-3为59.75%，同比增加6.17PCT；FY2024Q3为41.1%，同比增加2.0pct。（6）财务费用率：FY2024Q1-3为4.40%，同比增加0.94PCT；FY2024Q3为2.4%，同比增加2.0pct。（7）净利率：FY2024Q1-3为5.18%，同比下降3.37PCT；FY2024Q3为21.5%，同比下降2.3pct。

　　按地区。（1）亚洲：FY2024Q1-3实现收入3.59亿加元，同比增加49.52%。FY2024Q3实现收入2.71亿加元，同比增加61.5%2。（2）加拿大：FY2024Q1-3实现收入1.76亿加元，同比下降5.11%。FY2024Q3实现收入0.95亿加元，同比下降13.10%。（3）美国：FY2024Q1-3实现收入2.42亿加元，同比下降11.33%。FY2024Q3实现收入1.58亿加元，同比下降13.84%。（4）欧洲及其他地区：FY2024Q1-3实现收入1.99亿加元，同比下降11.77%。FY2024Q3实现收入0.87亿加元，同比下降25.88%。

　　按渠道。（1）直营渠道：FY2024Q1-3实现收入6.79亿加元，同比增长17.14%。FY2024Q3实现收入5.14亿加元，同比增长14.17%。（2）经销渠道：FY2024Q1-3实现收入2.71亿加元，同比下降17.48%。FY2024Q3实现收入0.82亿加元，同比下降28.50%。（3）其他：FY2024Q1-3实现收入0.26亿加元，同比增长63.69%。FY2024Q3实现收入0.14亿加元，同比增长16.53%。

　　运营指标。（1）现金周转天数：FY2024Q3为419.6天。（2）应收账款周转天数：FY2024Q3为38.1天。（3）应付账款周转天数：FY2024Q3为61.8天。（4）库存周转天数：FY2024Q3为443.3天。

　　业绩展望：受宏观经济和政治环境不确定、疫情影响等因素，公司调整FY2024业绩指引。（1）公司管理层预计FY2024将实现收入12.85-13.05亿加元（前值为12.0-14.0亿加元）；预计直营渠道收入占比70%（维持此前指引），经销渠道收入同比下降高双位数（前值为同比下降中低双位数）。（2）公司管理层预计FY2024Q4实现收入3.1-3.3亿加元。（3）公司管理层预计FY2024毛利率达高60%+，直营和批发毛利率分别达中70%+和低50%+（维持此前指引）。

　　风险提示：全球疫情不确定性，旅游业恢复不及预期，业务的高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性。