浙商证券-新炬网络-605398-2023年报&2024Q1业绩点评报告：整体业绩稳健增长，智慧运维产品收入增速亮眼-240430

　　业绩表现

　　1、【整体业绩】

　　（1）23年营收6.37亿元（+3.80%），归母净利润0.60亿元（+4.59%），扣非归母净利润0.56亿元（+11.36%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　（2）23Q4营收1.84亿元（+2.53%），归母净利润0.26亿元（+9.49%），扣非归母净利润0.29亿元（+31.29%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　（3）24Q1营收1.33亿元（+0.41%），归母净利润0.09亿元（-26.00%），扣非归母净利润0.09亿元（-14.11%）。

　　2、【分行业看】

　　23年电信行业收入4.45亿元（+2.54%）、金融行业收入0.70亿元（-7.84%）、交通行业收入0.36亿元（+39.06%）、能源行业收入0.15亿元（-12.76%）、政府行业收入0.09亿元（-36.12%）、其他行业收入0.60亿元（+32.74%）。

　　3、【分产品看】

　　23年传统第三方运维服务与工程收入3.46亿元（-6.66%）、原厂软硬件及服务销售收入1.54亿元（-4.67%）、智慧运维产品及实施运营服务收入0.81亿元（+72.53%）、传统软件产品及开发收入0.53亿元（+64.46%）、其他业务收入0.02亿元（+51.47%）。

　　4、【毛利率、现金流】

　　23年毛利率37.26%，同比增加1.37pct、23Q4毛利率42.72%，同比增加11.49pct；23年经营活动现金流净额0.52亿元，同比减少15.42%、23Q4经营活动现金流净额1.10亿元，同比减少37.25%。

　　24Q1毛利率38.75%，同比增加3.47pct；

　　24Q1经营活动现金流净额-0.60亿元。

　　5、【费用率】

　　23年销售/管理/研发费用率4.51%/8.71%/17.27%，销售费用率同比增加0.12pct，管理费用率同比增加1.03pct，研发费用率同比增加0.36pct。

　　23Q4销售/管理/研发费用率3.67%/9.41%/19.02%，销售费用率同比增加1.74pct，管理费用率同比增加2.45pct，研发费用率同比增加6.31pct。

　　24Q1销售/管理/研发费用率4.69%/10.56%/19.16%，销售费用率同比减少0.32pct，管理费用率同比增加1.92pct，研发费用率同比增加5.31pct。

　　投资要点

　　23年全年营收利润稳健增长，智慧运维高速增长

　　公司23年实现营收6.37亿元（+3.80%），归母净利润0.60亿元（+4.59%），扣非归母净利润0.56亿元（+11.36%）。单Q4来看，公司实现营收1.84亿元（+2.53%），归母净利润0.26亿元（+9.49%），扣非归母净利润0.29亿元（+31.29%）。公司持续深耕IT运维行业，在信创产业有序展开，AI不断赋能的背景下，公司业绩有望继续实现稳定增长分产品来看，其中表现突出的为智慧运维产品及实施运营服务收入达0.81亿元，实现同比72.53%的高增速，传统软件产品及开发收入达0.53亿元，实现同比增速64.46%。结构优化使得公司向产品化转型持续迈进。

　　研发费用不断提升，拥抱AI，打造生产力革命

　　公司23年研发费用占当期营收比重为17.27%，较2022年增加0.36 pct。伴随新一代AI技术的发展，公司积极关注并探索AI大模型技术在运维行业的应用，包括多模型融合方案、运维知识增强、运维智能体等领域的研究，探索构建智能运维体。未来有望凭借AI赋能为公司营收打开新篇章。

　　盈利预测与估值

　　作为国内IT智能运维服务领域的龙头企业，公司未来有望凭借“服务+产品”的模式、丰富的服务经验以及不断强化的技术实力在增长潜力更大的智能运维产品市场占有一席之地。我们预测公司2024-2026年实现营业收入分别为6.78/7.36/8.15亿元，同比增长6.55%/8.52%/10.68%；实现归母净利润0.64/0.70/0.77亿元，同比增长7.20%/9.24%/11.05%，对应EPS为0.55/0.60/0.66元，对应2024年41.90倍PE。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　技术发展风险、市场拓展效果不及预期、核心技术人员流失、重大数据泄露等