中信期货-玻璃/纯碱策略周报：供应扰动刺激，现货成交好转-240610

　　主要逻辑：

　　1、供给方面：地区利润分化，供应短期下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前华南地区部分企业利润较低，湖北地区产线搬迁，产量有下降预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国浮法玻璃日产量为17.11万吨，比30日-0.47%。本周全国浮法玻璃产量120.17万吨，环比-0.13%，同比+5.04%。。

　　2、需求方面：部分地区产量下降预期刺激下游补库，真实需求难有较大改善。下游深加工厂5月底订单天数10.8天左右，环比降低0.4天，深加工订单环比基本没有改善。深加工原片库存天数11.7天，环比下降0.4天，库存天数环比下降。库存天数和订单变动方向和幅度同向，现实需求仍未有明显好转。近期产销好转主要是由于上游冷修预期带动下游补库。

　　3、库存方面：产销环比强，库存略微去化。全国浮法玻璃样本企业总库存5805.3万重箱，环比-126.6万重箱，环比-2.13%，同比+5.20%。折库存天数24.5天，较上期-0.5天。

　　4、利润方面：部分地区价格仍在下调，现货整体利润下行。全国浮法玻璃平均利润116.3元/吨，环比下降6.4元。

　　5、总体来看：基本面预期仍旧偏弱，需求大周期下行与供应历史高位决定了长期价格向下。供应端利润修复，短期产线冷修和复产或有错开，导致产能下降，但当前利润下产能不会出现趋势性下行。今年地产需求预期偏弱，尽管汽车和出口仍有正向预期，但总量预期难以维持增长。总体来看需求预期偏弱，但地产端政策或对预期形成一定支撑，下游仍有补库空间。近期地产政策利好频出，大幅改善远月需求预期，但政策落地仍需时间，短期对需求带动或不明显，警惕旺季需求不及预期。

　　操作建议：区间操作。

　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）