中信期货-黑色建材组日报：限产传闻纷纷，盘面以现货逻辑为主-240619

　　黑色：限产传闻纷纷，盘面以现货逻辑为主

　　昨日限产传闻扰动加剧，不过盘面利润未出现明显走扩，整体看起来铁矿更为强势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面原因在于按照复产计划铁水仍有高位上升预期且钢厂利润尚可，铁矿低价资源成交较好，铁矿价格具备需求支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，限产政策力度到底多大，即便有文件后期能否真正落实，市场仍有疑虑，该逻辑力度有限。不过对于钢材而言，即便排除限产利好，需求端也有三中全会等话题给出预期。不过新一期资金到位率并未出现好转迹象，累库压力仍存，难实现共振，价格仍在区间内运行。

　　具体来看，从最新的矿石贸易来看，发运保持回升，其中季末、财年末冲量特征再度显现，至6月底前继续保持发运增加的判断，到港方面在经历节奏上的扰动后，预计自6月下旬开始将随着前期发运增加而增加，且这一到港增加的节奏将保持到7月中旬。阶段性国内铁水增加、海外到港资源下降，致使国内进口矿石库存呈现微幅下降，但鉴于后期到港的再度回升以及铁水增产仍以放缓预期为主，因此继阶段性去库后，后期库存有望再度回升至年内高位，有效去库依然不足。在此背景下，预计矿价压力仍存，继续表现为需求有支撑和库存有压力，暂时维持矿价震荡观点，关注“降碳”以及行业需求刺激政策的动态。淡季背景下，废钢基地加快出货，社库快速去化，钢厂到货维持。电炉产能利用率逐步见顶，高炉废钢日耗达到年内高位，后续增长空间有限。废钢价格承压，废钢铁水价差震荡回落，废钢依然是低成本铁元素。碳元素方面，随着铁水连续止增，刚需略有下降，补库需求预期走弱。焦化厂提产放缓，总供应维持相对高位。二轮提降僵持中落地，钢焦博弈持续，盘面偏弱运行。煤矿安监加严和供应恢复预期交织，市场分歧较大，周度焦煤产量继续缓慢恢复，但煤矿事故仍有发生，预计焦煤供应恢复曲折。虽然刚需仍有支撑，但整体市场情绪偏弱。合金方面，锰矿现货下游补库力度相较前期转弱，工厂询盘冷清，高中低品锰矿价格全线转弱，港口现货贸易商仍有挺价意愿。硅铁产量持稳，能源成本存在一定抬升预期，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期宽幅震荡运行。玻璃盘面拉涨后带动现货产销，短期供需有支撑，地产下行预期无法验证，警惕旺季需求不及预期。纯碱短期基本面没有较大矛盾，盘面受宏观因素影响较大。盘面升水后可能进一步拉出现货正反馈，推动现货价格上涨，短期价格或易涨难跌，但长期供需矛盾积累，远月价格仍不乐观。

　　整体而言，需求清淡奠定了近期盘面基调，限产及宏观预期形成扰动，方向性驱动暂不明显，黑色板块价格以区间震荡运行为主。

　　风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限（上行风险）；需求证伪，成材累库（下行风险）