中信期货-黑色建材组日报：连续下跌打击市场信心，缺乏利好驱动-240625

　　黑色：连续下跌打击市场信心，缺乏利好驱动

　　经过一段时间横盘后，近日盘面破位下跌，由成材逐步传导至炉料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国多地出现暴雨洪涝灾害以及高温天气，影响正常施工，而宏观层面市场对7月会议预期普遍也由利好转空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此现货价格基本回到年内最低点，而盘面也挤出预期升水。当前限产逻辑有所淡化，按检修计划铁水仍有回升预期，在钢材库存矛盾激化开始负反馈前，炉料价格具备支撑。整体来看，短期盘面或企稳，不过在终端需求好转前，价格仍在区间下沿运行。

　　从最新的发运和到港数据来看，本期全球矿石发运绝对水平略低于预期、但发运量的变动方向符合预期，发运水平仍处于年内高位。整体全球矿山的发运在进入7月后将呈现下降趋势，但同比仍保持增长。到港方面受发运的领先传导，预计7月中旬前到港水平继续增加。从供给端来看，发运增加和库存高位的现状对矿石价格仍有压力，需求端来看，行业进入传统淡季，市场悲观氛围渐增，但就反应矿石实际需求的铁水产出而言，仍有增产预期，则需求端对矿石价格支撑仍在，暂时维持矿价震荡观点。淡季背景下，废钢基地加快出货，社库快速去化，钢厂到货维持。电炉产能利用率逐步见顶，高炉废钢日耗达到年内高位，后续增长空间有限。废钢价格承压，废钢铁水价差震荡回落，废钢依然是低成本铁元素。碳元素方面，随着铁水连续止增，刚需略有下降，补库需求预期走弱。焦化厂提产放缓，总供应维持相对高位。焦炭转向提涨，钢焦博弈持续，盘面偏弱运行。煤矿安监加严和供应恢复预期交织，市场分歧较大，周度焦煤产量继续缓慢恢复，但煤矿事故仍有发生，预计焦煤供应恢复曲折。虽然刚需仍有支撑，但整体市场情绪偏弱。合金方面，加蓬矿山发生小面积旷工罢工，目前暂未对生产发运造成实质性影响。部分长协企业收到康密劳6月船期锰矿延期通知，将延期到7月发货。受加蓬矿情绪影响，受加蓬矿情绪影响，港口现货贸易商挺价意愿强，下游补库力度放缓，成本支撑或将走弱。硅铁能源成本存在一定抬升预期，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期宽幅震荡运行。玻璃盘面拉涨后带动现货产销，短期供需有支撑，地产下行预期无法验证，警惕旺季需求不及预期。纯碱短期基本面没有较大矛盾，盘面受宏观因素影响较大。盘面升水后可能进一步拉出现货正反馈，推动现货价格上涨，短期价格或易涨难跌，但长期供需矛盾积累，远月价格仍不乐观。

　　整体而言，需求清淡奠定了近期盘面基调，限产及宏观预期形成扰动，但目前缺乏向上驱动只能依靠成本寻求估值底部支撑，黑色板块价格震荡偏弱运行为主。

　　风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限（上行风险）；需求证伪，成材累库（下行风险）

　　中线展望：震荡