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业绩简评
4月23日公司发布2024年一季报,实现营业收入亿元12.23,同比+37.00%;实现归母净利润1.60亿元,同比增长+43.10%;扣非归母净利润1.38亿元,同比增长+40.08%,贴近此前预告中枢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
开门红表现亮眼,全渠道策略持续推进。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)产品端,公司持续聚焦于7大核心品类,受益于春节开门红,预计全品类均实现增长。其中鹌鹑蛋、魔芋延续23年成长势能,预计Q1持续环比爬坡上量。2)渠道端,春节旺季零食量贩/电商渠道月销预计再上一个台阶,主因单店/平台流量增长+公司产品性价比凸显。全年来看,零食量贩在北方、西部市场仍有开店空间;电商渠道有望强化抖音市占率,并重视与拼多多合作力度,持续实现较快增长。
供应链升级优势显著,净利率稳步提升。24Q1公司净利率为13.06%,同比+0.50pct,主要系品类规模效应形成后,各项费率逐步优化。1)24Q1公司毛利率为32.10%,同比-2.47pct,系渠道结构变化所致。单从成本端看具备下行趋势,一是鸡蛋、油脂等原材料价格下降;二是公司直控原料供应端,不断优化采购、生产成本。2)费用端,24Q1公司销售/管理/研发/财务费率分别为13.00%/4.23%/1.30%/0.30%,较去年同比-0.77/-0.15/-1.43/-0.04pct。我们预计全年延续此趋势,净利率仍将逐步改善。
看好公司在“渠道为王、产品领先、体系护航”的战略下实现高质量发展。收入端,我们仍看好零食量贩、电商、定量流通渠道快速扩张,多渠道贡献增量。利润端,原料成本压力减轻+公司持续优化供应链,有望带动盈利能力进一步提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计24-26年公司归母净利润分别为6.8/8.5/10.2亿元,分别同比+34%/25%/20%,对应PE分别为22x/18x/15x,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期等风险
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