民生证券-有色金属行业周报：国内政策预期向好，美联储暂停加息推动工业金属价格反弹-230618

　　本周商品价格先抑后扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周(6.12-6.17)上证综指上涨1.3%，沪深300指数上涨3.30%，SW有色指数上涨1.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贵金属方面本周COMEX黄金下降0.25%，白银下降0.51%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动0.27%、2.95%、4.17%、3.69%、8.65%、2.71%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.30%、2.31%、2.98%、1.84%、6.57%、2.50%。

　　工业金属：美联储宣布维持利率不变决议，国内经济增长放缓，稳增长政策不断出台，叠加低库存支撑价格。核心观点：美联储暂停加息，使得美元持续回落，铜等风险资产震荡上行；国内5月通胀整体回落，经济下行压力加大，稳增长政策持续出台，同时商品低库存支撑价格。铜方面，供给端，受海外铜精矿集中发货影响，本周（6月16日）五港铜精矿库存为62.2万实物吨，较上一期增加1.3万吨。需求端，淡季需求有韧性，库存持续去化，中国社会库存环比去库1.58万吨，持续去库下价格支撑较强。铝方面，供给端，周内云南暂未启槽复产，SMM预计下周或有启槽动作，折算年化产能约130万吨，但复产产量释放缓慢，短期影响有限；需求端，淡季下游受地产订单乏力拖累，开工率继续下调，铝锭库存周度去库3.3万吨，库存处于低位。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业。

　　能源金属：锂上下游持续博弈持续价格持稳，钴价回暖，镍价大涨。核心观点：锂价持续博弈，下游刚需采购，上游挺价惜售，锂价持稳；钴原料紧张支撑价格回升；镍盐可流通库存低位，下游需求回暖，价格上涨。锂方面，由于前期市场补库需求较多，周内下游采买意愿有所下滑，成交小幅下降。但由于供给端前期去库明显，锂盐厂挺价心态维持，后续预计价格高位持稳。钴方面，海外电钴价格持续上涨，叠加原料延迟到货、供应紧张支撑价格回暖。镍方面，镍盐可流通库存低位，下游三元前驱体订单回暖明显，支撑镍价上行。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。

　　贵金属：美联储暂停加息，但点阵图超出市场预期，短期金价或呈现震荡走势。核心观点：美联储6月会议宣布维持利率不变，但点阵图暗示仍有两次加息，超出市场预期，金价短期或震荡。美国5月CPI同比4%，环比大幅回落，但5月核心CPI同比5.3%，虽低于前值5.5%但仍保持在较高位置，通胀已有所缓和，但通胀压力持续高企，美联储仍然认为通胀上行风险依然存在，将通胀率恢复到2%还有很长的路要走。尽管美联储宣布暂停加息，但点阵图暗示仍有两次加息超出市场预期，短期金价在美联储加息预期影响下预计呈现震荡。长期来看，预计美国加息周期即将停止，美元指数预计趋势性下行，且近年来各国央行购金势头不减，将支撑金价中枢不断上移。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等