华西证券-美的集团-000333-收入稳健增长，B端业务表现亮眼-240328

　　事件概述

　　公司发布2023年财报：

　　23全年：营业总收入实现3737亿元（YOY+8.1%），归母净利润实现337亿元（YOY+14%），扣非后归母净利润实现330亿元（YOY+15%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　23Q4：营业总收入实现813亿元（YOY+10%），归母净利润实现60亿元（YOY+18%），扣非后归母净利润实现61.3亿元（YOY+35%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　分析判断:

　　主营分业务：新能源及工业技术增速表现亮眼

　　1）暖通空调实现1611亿元（YOY+7.0%）；

　　2）消费电器实现1347亿元（YOY+8%）；

　　3）机器人及自动化等实现373亿元（YOY+25%）；

　　主营分地区

　　1）国内实现2211亿元（YOY+10%）；

　　2）国外实现1509亿元（YOY+6%）；

　　盈利能力：

　　根据wind：

　　23全年：毛利率实现26.5% (YOY+2.3pct)，销售净利率实现9.1%(YOY+0.4pct)；

　　23Q4：毛利率实现28.8%(YOY+2.2pct)，销售净利率实现6.7%(YOY-0.3pct)；

　　分业务毛利率：

　　1）暖通空调实现26%（YOY+2.7pct）；

　　2）消费电器实现33%（YOY+2.8pct）；

　　3）机器人及自动化等实现24%（YOY+2.8pct）；

　　分地区毛利率：

　　1）国内实现26%（YOY+1.3pct）

　　2）国外实现27%（YOY+3.6pct）费用率等：

　　根据wind：

　　23全年：销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.0、+0.3、+0.3、-0.1pct；

　　23 Q4：销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.6、+0.3、+0.6、-0.2pct；

　　投资建议

　　结合公司年报，我们调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入为4065、4371、4701亿元（前值24-25年为4101、4376亿元），归母净利润为371、407、449亿元（前值24-25年为375、407亿元），对应EPS分别5.32/5.85/6.44元(前值24-25年为5.33/5.79元)，以2024年3月27日收盘价63.67元计算，对应PE分别为12/11/10倍，我们维持“增持”评级。

　　风险提示

　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。