主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:2023年前三季度收入为121.8亿元(+14.6%),归母净利润为7.6亿元(+197.6%),扣非归母净利润为7.2亿元(+121.8%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单三季度收入31.3亿元(-7.4%),归母净利润1.9亿元(+51.9%),扣非归母净利润1.4亿元(+3.5%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
收入端:工商业增速放缓,省外快速发展。前三季度工业收入83.8亿元(+24.6%),医药商业66.6亿元(+8%)。单三季度工业收入19.8亿元(-8.8%),商业收入18.2亿元(-5.2%)。具体来看,消化及代谢用药收入26.9亿元(+46.3%),呼吸系统用药收入19亿元(+52.9%),主要系藿香正气和急支糖浆高速增长,单三季度藿香和急支糖浆增速有所回落。神经类用药6.3亿元(-7.6%),主要系院内反腐影响销量下降。抗肿瘤及免疫调节用药2.1亿元,主要系小金片集采影响收入。从地区分布上看,西北/华中/华东地区增速分别实现59%/50%/34%的高速增长,西南地区收入占比下降至55%,省外持续扩张。大品种藿香省外占比约60%,此外随着公司子公司销售团队整合及部分品种纳入营销管理中心,公司产品将加快全国布局。
毛利端:大单品提价提升毛利,看好后续产品毛利持续提升。公司前三季度毛利率为49%,同比提升4pp。其中工业毛利率64.5%,同比提升2.8pp,商业毛利率为9.2%,同比提升0.6pp。公司核心单品藿香正气和急支糖浆价格有所提升,对于子公司也实现产品整合。未来主要核心单品的随着收入规模扩大,价格仍然有进一步提升空间。
费用端:销售费用环比回落,研发费用大幅增长。公司前三季度销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率分别为34.2%/5.8%/0.8%/1.2%,同比变化+1/+0.4/-0.4/+0.5pp,销售费用三季度环比回落1.3pp。我们认为随着公司子公司逐步整合销售团队,营销管理中心逐步纳入公司更多品种,通过集团大单品带动增长,进一步降低销售费用率。研发费用1.5亿元,同比增长87%,公司将加大投入,布局虫草、中成药、麻精类产品研发。新增研发立项20项,GLP-1激动剂SPTJS22001立项并加速推进,生物药有望实现零的突破。
盈利预测与投资建议。公司未来利润率逐步改善,预计2023-2025年净利润率逐步改善,对应净利润为9.1亿元、13.2亿元和19.2亿元,对应PE分别为25倍、18倍和12倍,维持“买入”评级。
风险提示:费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、处置土地资产不及预期等风险。
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...