中信期货-航运日报：MSC宣涨至4500美元/FEU带动反弹，6~8合约月差收窄-240417

　　市场走势

　　MSC宣涨幅度再扩大，MSK宣涨地中海航线，下午转涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各月合约走势再度分化，主力合约受商品整体下行叠加地缘端溢价回落带动，开于2285点，上午出现回落最低触及2220点左右回吐前期涨幅；08合约因旺季预期，走势稍稳；而后受MSC发布5月提涨通知消息带动，各月合约出现反弹；尾盘再度出现大幅上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最终主力合约收2337.1点涨2.3%，08合约收2218点，上涨3.1%；月差方面，06-08月差继续收窄至109点，08-10月差扩大至260点；前期《【中信期货航运】宏观、地缘及供需共振，EC期限结构有望转为Contango？——专题报告20240414》中提示的盘面结构变化得到一定兑现。交易量方面，06、08合约持仓上行；06合约持仓涨至近2.9万手，08合约持仓突破1.2万手。

　　市场走势：（1）宏观端：欧央行6月降息预期增强；欧元区3月CPI月率录得0.8%，为2023年3月以来最大增幅。（2）地缘端：以色列内阁决定采取措施，美国劝说无效；红海复航仍难以预期；仍需关注以方动作对远月合约估值走强的带动作用。（3）供需端：MSC5/1亚欧航线涨至4500美元/FEU涨幅扩大。目前5月报价方面，CMA运价涨至2200美元/TEU和4000美元/FEU，线上报价涨至2255美元/TEU和4085美元/FEU，MSK涨至1975美元/TEU和3800美元/FEU，MSC大幅上涨至4500美元/FEU；船司涨价出现统一，落地信心增强；后续需跟进其他船司跟进情况。

　　本周公布的SCFIS为EC期货首次交割的第一个点位为2147.86点，环比上周小幅回落1.1%，连续2周小幅下行。由于5月提涨，后续或有部分货物提前出货，因此我们认为EC2404的交割结算价大约为2150点附近，当前基差较小，预计04合约不会出现明显大幅波动，除非下周SCFIS振幅明显放大超出预期。现货运价5月偏强运行。经过春季以来淡季现货运价持续下调，当前市场整体维稳，底部基本确立。5月份航运公司预期投放运力仍将维持环比下降，因此5月提涨成功概率较大。

　　展望后续：震荡偏强。我们认为中东局势整体维持常态化、升级化趋势，因此对远月合约有一定提振；关注08合约在旺季预期下，与10合约月差扩大机会。当前SCFIS或已给出近月合约底部；我们预期交割价中枢维持在2150点附近，06以后的EC合约估值水平整体抬升，04-06已修复为Contango结构，关注08-10正套机会。估值方面，06合约或可修复至2500点以上，08合约当前来看有望与06接近平水。EC2502前各合约或呈现“M”型走势。短期需关注地缘端溢价回落带来的逢低多机会。

　　风险因素：极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付