开源证券-食品饮料行业周报：消费磨底，静待催化-230611

　　核心观点：经济数据仍在底部，下半年可能迎来改善

　　6月5日-6月9日，食品饮料指数跌幅为1.9%，一级子行业排名第22，跑输沪深300约1.2pct，子行业中零食（+0.4%）、其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.4%）表现相对领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公布5月经济数据，CPI与PPI分别+0.2%与-4.6%，仍在低位运行，表明国内消费需求仍然偏弱，居民收入与信心弱修复未能驱动新一轮消费反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前观测商务需求恢复节奏低于预期；居民消费力修复不足导致升级放缓，但消费量受到场景带动较为明显。当前行业处于弱复苏阶段，预期也由强转弱，并且体现在股价中。复苏曲线斜率平缓，二季度应是行业低点，板块当前催化因素不明显，短期以防守为主。下半年宏观经济预期向好，经济数据改善可能带动可能会带动板块回暖。当前我们看好几个方向：消费K字型复苏，白酒中高端白酒与地产酒全年业绩确定性较强，估值已在低位，具备布局吸引力。啤酒中长期逻辑清晰，大众消费受经济影响不大，且年内高温天气大概率对啤酒销量产生催化。乳制品行业回暖，二季度动销表现好于一季度，龙头可做防守型配置。经济弱复苏背景下零食量贩连锁店模式以高性价比产品为抓手，行业仍处红利期，相关企业均可受益。

　　推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品

　　（1）泸州老窖：2023Q1业绩向好，激励机制完善后公司动能提升，2023年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：2022年目标圆满完成，2023Q1略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）伊利股份：2022Q2动销表现好于一季度，全年稳健增长，适合防守型配置。（4）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。

　　市场表现：食品饮料跑输大盘

　　6月5日-6月9日，食品饮料指数跌幅为1.9%，一级子行业排名第22，跑输沪深300约1.2pct，子行业中零食（+0.4%）、其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.4%）表现相对领先。个股方面，威龙股份、来伊份、千味央厨涨幅领先；舍得酒业、绝味食品、酒鬼酒跌幅居前。

　　市场表现：山西汾酒2023年力争营收同比增长20%左右

　　6月5日，山西汾酒透露，2023年公司力争营业收入较2022年增长20%左右，将继续坚持以青花汾酒为发展主线，大力提升青花汾酒在次高端与高端市场的品牌价值与市场规模，带动汾酒整体品牌与市场占有率的突破（来源于酒说）。

　　风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。