平安证券-指数基金研究系列之七：创业板指，把握弹性与成长，底部布局正当时-240413

　　平安观点：

　　2月5日以来，A股市场触底反弹，创业板指上涨18.17%，涨幅超过沪深300和科创50指数，是本轮反弹行情中表现较好的指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　创业板指历史走势规律：1）创业板指是创业板的核心指数，以不到10%的公司数量，达到占比接近50%的总市值和超过60%的利润，相关ETF产品数量规模也远超其它创业板相关指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）创业板指为成长风格的代表指数，弹性高、交易属性突出，在历史上10次较大的反弹行情中，有9次跑赢万得成长风格基金指数。3）估值变动对指数涨跌影响显著。2018年以来，我国金融开放程度提升，创业板指与10年期美国国债实际利率间的相关系数为-0.61，二者间的负向关系超过与国内利率的相关性。

　　创业板指后市投资价值分析：1）估值：从估值及估值历史分位数来看，创业板指PE、PB均处于历史低位，投资安全边际高。2）基本面：从PEG来看，创业板指未来盈利预期改善，投资性价比提升。当前创业板指PE（TTM）为24.99，一致预测的归母净利润未来2年复合增速为19.82%，预测PEG为1.26。3）行业分布：聚焦电力设备、医药生物和电子，前三大行业合计权重高达60%，其中电力设备占比超过30%。当前锂电、光伏产业链价格在经历快速下落后已底部企稳，电池行业固定资产增速自2023年起进入下行区间，供给端格局有望逐步改善。电力设备经过长时间调整，拥挤度大幅下降，筹码位置较好，容易在市场情绪带动下回升。4）交易配置：创业板ETF份额和创业板指走势呈现明显的负相关效应，体现出明显的左侧交易、逆向布局的特征。2023年2月以来，创业板指ETF基金份额大幅提升，底部布局特征明显。

　　创业板ETF产品优选：1）产品梳理：当前挂钩创业板指的ETF产品共13只，其中，规模较大的产品为易方达创业板ETF、天弘创业板ETF和广发创业板ETF。结合跟踪误差、管理费率以及换手率来看，广发创业板ETF表现较优。2）广发创业板ETF运作表现：目前规模为61.11亿元，规模在近两年一直保持50%以上的增长率；该产品上市以来未更换过基金经理，产品运作稳定且跟踪误差较低；该产品的管理费率（0.15%）、托管费率(0.05%)均为同类中较低水平；换手率属于同类中的较高水平，市场交易较为活跃。3）基金公司与基金经理分析：广发基金管理有限公司是一家具备综合资产管理能力与经验的大型基金管理公司，拥有丰富的ETF产品线；基金成立以来一直由刘杰担任基金经理，刘杰拥有10年基金管理经验，在管产品15只，在管规模496亿元。

　　风险提示：1）本报告是基于股票指数基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）股票指数基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的股票指数基金不构成投资建议。