华西证券-建筑建材行业周报：新“国九条”发布，关注复苏受益品种-240414

　　建材建筑指数均呈现下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材指数下跌4.86%，建筑指数下跌4.52%，分别跑输沪深300指数2.28pct和跑输沪深300指数1.94pct，建筑建材年报陆续发布，板块2023年业绩阶段性承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　水泥价格环比改善，浮法玻璃止跌反弹，玻纤继续上涨。1）水泥：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上调地区主要是江苏、浙江、安徽、上海、湖北和重庆，幅度20-30元/吨；价格回落地区有湖南、广东、广西、贵州和甘肃，幅度10-25元/吨。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1729.05元/吨，较节前一周均价（1744.23元/吨）下跌15.18元/吨，跌幅0.87%。全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174365吨，较上周减少1500吨。3）光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计518条，日熔量合计106010吨/日，环比持平，同比增加26.31%；2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3100-3400元/吨不等，全国均价3181.92元/吨，主流含税送到，环比节前一周均价（3116.00元/吨）价格上涨2.12%，涨幅扩大1.14pct，同比下跌21.63%，较上周降幅收窄1.63pct。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价7200-7800元/吨不等，较节前一周价格上涨0.91%；电子布当前主流报价为3.3-3.5元/米不等，成交按量可谈。

　　第三个“国九条”发布，资本市场高质量再迎支持。时隔10年国务院再次出台的资本市场指导性文件，4月4日国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是资本市场第三个“国九条”；分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标：1）在未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架；2）到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场。3）到本世纪中叶，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。我们认为“质优价低”的行业龙头将是新“国九条”的直接受益方向：一是原本经营质量、业绩稳健、估值低位行业细分赛道的龙头企业；二是具备“新质生产力”、创新属性的成长型企业。

　　建筑和市政基础设施设备更新改造，产业链有望迎来大发展。住建部近日印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，明确各地要以大规模设备更新为契机，提升建筑和市政基础设施设备整体水平。到2027年，对技术落后、不满足有关标准规范、节能环保不达标的设备，按计划完成更新改造。对符合条件的相关设备更新，通过中央预算内投资等资金渠道予以适当支持。运用再贷款政策工具以及相关银行贷款贴息支持政策，引导金融机构加强对相关设备更新和技术改造的支持；指导各地建立健全供水、供热、污水与垃圾处理等价格和收费标准动态调整机制。

　　投资建议：

　　我们认为，进入到二季度有2条投资主线将成为市场关注焦点，第一是资源品的继续上行带来的机会；第二是国内经济复苏带来的制造业等相关的机会。顺着这个思路，我们本周推荐：

　　1）资源品高切低，推荐3个标的：我们在资源品方向核心推荐【金诚信】【中国中冶】，产业受益标的【中国中铁】。铜价2024年开年以来涨幅9%左右，基本回到2023年初的水平，对比黄金等金属的价格涨幅还有一定空间；短期我们认为突破历史新高的标的【金诚信】继续看好中长期成长空间，短期性价比的机会主要体现在低位的【中国中冶】以及【中国中铁】，以上两公司2023年矿产资源开发业务利润占归母净利比重在15%左右，中冶在巴布亚新几内亚的镍钴矿2023年贡献10.27亿元是公司矿业主力军，后续储备中巴基斯坦锡亚迪克铜矿正在探矿（铜资源量378万吨平均品位0.302%）+阿富汗艾娜克大型铜矿（已启动西矿区补充勘探，并根据公告与当地政府沟通协商计划加快推进前期工作），未来资源品扩张潜力较大；中铁目前在黑龙江伊春有成熟钼矿、刚果金3个项目（包括参股华刚项目）、以及蒙古乌兰铅锌矿等共5个项目在运营；我们认为当前低PB水平下具备较大补涨空间，并且进入二季度我们判断基建等主业随着地方资金的到位好转，有望出现拐点。

　　2）低空经济、三大工程：我们认为今年是低空经济的元年，低空经济规划设计要先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐总部在低空经济试点省份的安徽的【设计总院】，推荐【华设集团】，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。

　　3）设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加《行动方案》对装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。

　　4）制造业受益方向：推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振；同时光伏玻璃涨价受益方向包括【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】等；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益；

　　5）业务转型：推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业继续平稳恢复有成长性，拟收购英国霍洛维兹的交易方案正在推进中，若成功将带来公司向传媒转型的重要一步；今年将显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能；

　　6）低估值细分领军企业：水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c端和小b小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等，估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏；

　　7）行业出清集中度提升：推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】,【亚厦股份】【金螳螂】产业受益。

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。