华西证券-建筑建材行业周报：推荐资源高切低和受益制造业复苏标的-240407

　　建材建筑指数均呈现大涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周建材指数上涨3.98%，建筑指数上涨1.56%，分别跑赢沪深300指数3.12pct和跑赢沪深300指数0.70pct；3月制造业PMI时隔5个月后重回荣枯线上方表现超市场预期，经济复苏和制造业相关细分领域受到市场关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　光伏玻璃3月底新单开始涨价，玻纤开始提涨。1）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.3%。价格上涨区域为河南，幅度30元/吨；价格回落地区主要是内蒙古、山西和湖南等地，幅度15-30元/吨。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1744.23元/吨，较上周均价下跌61.38元/吨，跌幅3.40%。全国浮法玻璃生产线共计312条，在产258条，日熔量共计175865吨，较上周减少600吨。3）光伏玻璃：全国光伏玻璃在产生产线共计518条，日熔量合计106010吨/日，环比增加5.16%，同比增加27.83%；2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比上涨12.31%；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比上涨2.94%。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3000-3200元/吨不等，全国均价3116.00元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3085.75元/吨）价格上涨0.98%，涨幅扩大0.61pct，同比下跌23.26%。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价7000-7800元/吨不等，较上周价格上涨0.34%，整体成交仍显一般；电子布当前主流报价为3.2-3.5元/米不等，成交按量可谈。

　　3月百城新建住宅价格边际好转，二手房延续承压。据中指研究院，2024年3月全国100个城市新建住宅平均价格为16311元/平方米，环比+ 0.27%，涨幅较2月扩大0.13pct。从涨跌城市个数看，43个城市环比上涨，35个城市环比下跌，22个城市持平。同比来看，全国100个城市新建住宅平均价格较去年同期+ 0.82%。全国100个城市二手住宅平均价格为15088元/平方米，环比-0.56%，跌幅较2月扩大0.19 pct。从涨跌城市个数看，2个城市环比上涨，98个城市环比下跌。同比来看，全国100个城市二手住宅平均价格较去年同期-4.80%，跌幅较2月扩大0.49 pct。全国50个城市住宅平均租金为36.5元/平方米/月，环比+0.10%，结束连续5个月的下跌。

　　3月PMI重返扩张区间。据国家统计局数据，我国3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月+1.7pct。这是我国制造业PMI在连续5个月运行在50%以下后重返扩张区间，并创下近一年新高，制造业景气回升。构成制造业PMI的5个分类指数，生产指数/新订单指数/原材料库存指数/从业人员指数/供应商配送时间指数，分别为52.2%/53.0%/48.1%/48.1%/50.6%，比上月分别+2.4/+4.0/+0.7/+0.6/+1.8pct。5个分类指数都较上月有不同程度的回升。我们认为3月PMI数据重返扩张区间表明国内经济运行中的积极因素在累积增多，关注二季度延续性确认。

　　投资建议：

　　我们认为，进入到二季度有2条投资主线将成为市场关注焦点，第一是资源品的继续上行带来的机会；第二是国内经济复苏带来的制造业等相关的机会。顺着这个思路，我们本周推荐：

　　1）资源品高切低，推荐3个标的：我们在资源品方向核心推荐【金诚信】【中国中冶】，产业受益标的【中国中铁】。铜价2024年开年以来涨幅9%左右，基本回到2023年初的水平，对比黄金等金属的价格涨幅还有一定空间；短期我们认为突破历史新高的标的【金诚信】继续看好中长期成长空间，短期性价比的机会主要体现在低位的【中国中冶】以及【中国中铁】，以上两公司2023年矿产资源开发业务利润占归母净利比重在15%左右，中冶在巴布亚新几内亚的镍钴矿2023年贡献10.27亿元是公司矿业主力军，后续储备中巴基斯坦锡亚迪克铜矿正在探矿（铜资源量378万吨平均品位0.302%）+阿富汗艾娜克大型铜矿（已启动西矿区补充勘探，并根据公告与当地政府沟通协商计划加快推进前期工作），未来资源品扩张潜力较大；中铁目前在黑龙江伊春有成熟钼矿、刚果金3个项目（包括参股华刚项目）、以及蒙古乌兰铅锌矿等共5个项目在运营；我们认为当前低PB水平下具备较大补涨空间，并且进入二季度我们判断基建等主业随着地方资金的到位好转，有望出现拐点。

　　2）低空经济、三大工程：我们认为今年是低空经济的元年，低空经济规划设计要先行；民航设计和工程领域的企业在本次低空经济中有望持续受益，我们推荐总部在低空经济试点省份的安徽的【设计总院】，推荐【华设集团】，深耕大湾区辐射全国的【深城交】、【华阳国际】等产业受益。

　　3）设备更新+出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，叠加《行动方案》对装备设备更新+以旧换新需求确定，两者共振：我们推荐水泥工程、装备、运维三轮驱动并且装备制造逆势扩张的【中材国际】，非洲掘金陶瓷机械+建材的【科达制造】产业受益；非洲水泥布局领先的【华新水泥】【西部水泥】产业受益。

　　4）制造业受益方向：推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场复苏确定性较强，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；推荐玻纤龙头【中国巨石】，【中材科技】【国际复材】【长海股份】等产业受益，我们认为玻纤将受益于制造业复苏和中美库存周期共振；同时光伏玻璃涨价受益方向包括【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】【福莱特】等；钢结构龙头【鸿路钢构】产业受益；

　　5）业务转型：推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业继续平稳恢复有成长性，拟收购英国霍洛维兹的交易方案正在推进中，若成功将带来公司向传媒转型的重要一步；今年将显著受益于海内外经济增长、MR /AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值水平下具备较强的上行动能；

　　6）低估值细分领军企业：水泥龙头【海螺水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头【东方雨虹】，瓷砖c端和小b小v占比较高的龙头【东鹏控股】、板材龙头【兔宝宝】等，估值安全边际的同时将受益行业缓慢复苏；

　　7）行业出清集中度提升：推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的【江河集团】,【亚厦股份】【金螳螂】产业受益。

　　风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。