安信证券-中炬高新-600872-重大诉讼有望和解，回购彰显长期信心-231228

　　事件：公司发布公告，1）中炬高新与工业联合的三起案件目前处于二审审理阶段，尚未开庭，经公司与工业联合协商，达成三起诉讼案的和解意向，公司与工业联合拟签署《和解协议》，公司董事会已同意签署该和解协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）公司拟在3个月内以自有资金1-1.5亿元（含上下限）以集中竞价方式回购公司股份，回购价不超过42元/股（含,2023年12月27日收盘价为26.15元/股）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计回购股份238.10-357.14万股（含），约占目前已发行总股本的0.30%-0.45%。

　　重大诉讼有望和解，29.26亿元预计负债有望转回

　　《和解协议》中要求工业联合和中炬高新在和解协议生效后15个工作日内撤销起诉和上诉，并向法院申请解除对中炬高新所持有中汇合创股权的查封，同时原一审法院作出的民事判决书不发生法律效力，因上述案件各方已发生的费用由原支付方各自承担。中炬高新已计提未决诉讼预计负债29.26亿元（其中2022年计提11.78亿元，23H1计提17.47亿元），若顺利和解有望全部转回，亏损风险有望释放，报表利润进一步增厚。

　　回购彰显管理层发展信心，推动价值回归

　　根据公司公告，公司本次回购主要为维护公司价值和股东权益，促进公司健康可持续发展，并基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，回购所得股份后续将根据相关规则予以全部出售。我们认为回购动作彰显了新任管理层对公司长期发展的充足信心，同时在股价低位回购也有望维护公司和投资者利益，推动价值回归。

　　投资建议

　　公司锚定“三年再造新厨邦”，在营销、产品、供应链等方面持续优化改革，新任管理班子快消经验丰富，改革动作加速推进，公司治理边际改善显著。叠加诉讼事件有望顺利和解，地产剥离稳步推进，2024年有望重回正常经营轨道。我们预计公司2023-2025年的收入分别为52.8/59.5/68.3亿元，净利润分别为16.2/7.6/9.4亿元（其中2023年已考虑预计负债的转回），其中美味鲜收入分别为50.3/57.0/65.8亿元，净利润分别为6.2/7.3/8.6亿元，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为37.61元，相当于2024年调味品业务35x的动态市盈率叠加房地产业务约40亿市值。

　　风险提示：原材料成本波动超预期，餐饮恢复不及预期等