华泰期货-镍不锈钢周报：宏观情绪偏弱，镍价继续偏弱运行-240616

　　镍品种：

　　6月14日当周，沪镍价格整体走势为弱势下跌，主力合约2407开于140000元/吨，收于136760元/吨，相比前一周大幅下跌2.31%，下跌幅度达到3240元/吨，周五沪镍触碰本周最低价格为135010元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观方面，美国就业增长数据及美联储鹰派发言削弱了市场对美联储提前降息的预期，引发美元指数上升施压镍价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本面方面，6月镍产量预计维持增产，国内外价差较大使得部分镍企业倾向出口获利，产量基本外销为主，国产镍板现货可能会出现供应紧张。预计下周沪镍运行方向或将收宏观情绪影响，以偏弱震荡为主。

　　目前中国电解镍产量维持高位，国内精炼镍现货供应仍较为充足，社会库存累库，短期内纯镍供应持续高位。SMM数据，6月14日当周金川镍升水上涨800元/吨至2950元/吨，俄镍升水上涨50元/吨至-150元/吨，镍豆升水上涨1500元/吨至-1500元/吨；LME镍0-3价差下降6.21美元/吨至-246.81美元/吨。本周沪镍库存减少915吨至25622吨，LME镍库存增加1878吨至85602吨，上海保税区镍库存持平为4160吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少3785吨至42063吨，全球精炼镍显性库存减少1907吨至127665吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。

　　■镍观点：

　　中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，下游需求有所回暖，原料成本下降。虽然精炼镍本周社会库存小幅去库，但国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。市场对外采原料生产的高成本镍接受度有限，成本端承压，叠加当前镍产业利润已得到较好的修复，长期看，原料端价格或承压偏弱运行，镍中线仍然维持逢高卖出套保思路。

　　镍策略：

　　中性。

　　■风险：

　　精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动、新喀供应扰动。

　　304不锈钢品种：

　　6月14日当周，不锈钢期价弱势下跌，主力合约2409开于14170元/吨，收于13850元/吨，相比前一周下跌320元/吨，跌幅2.26%。

　　本周不锈钢盘面持续下跌。现货方面，周内钢厂盘价下调，贸易商挺价心态有所松动，贸易商出货压力加大，现货价格出现下调。成交当面，下游需求一般，维持刚需采购，整体成交情况一般。需求方面当周需求整体仍然维持偏弱，现货价格偏弱运行，但变动幅度相对较小。

　　6月14日当周，无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨285元/吨至20580元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨135元/吨至1050元/吨。Mysteel数据，6月14日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.44万吨至66.1358万吨，对应幅度为1.68%，其中热轧库存增加0.36万吨至21.21万吨，冷轧库存增加0.08万吨至44.58万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，6月7日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下降7.5元/镍点至984元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周上涨100元/50基吨至9000元/基吨。

　　■不锈钢观点：

　　304不锈钢当前库存压力偏大，当前供应高位，需求偏弱。6月，不锈钢原料综合成本已出现一定的回落，高碳铬铁、焦煤、锰硅等原材料也处于高位，成本压力仍在，宏观方面，美国就业增长数据及美联储鹰派发言削弱了市场对美联储提前降息的预期，长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行。

　　■不锈钢策略：

　　中性。

　　■风险：印尼政策变化。