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8月以来,国内货币市场处于持续震荡偏紧的状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
一是短期资金利率和长期资金利率上台阶;二是资金分层现象加剧,如R007、GC007和DR007的利差走阔。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
总结来看,我们认为本轮资金面收紧的触发因素是政府债超量发行,核心原因是央行在基本面好转时,开始治理资金空转的主动选择。
由于当前市场杠杆率维持高位,且央行更强调资金的使用效率而不是数量,因此博弈央行降准的理由并不充分,后续可以关注12月MLF续作的情况来判断降准的可能性。
风险提示:基本面表现不及预期,资金利率变动超预期,货币政策变动超预期
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