财通证券-建筑装饰行业点评报告：基建项目落地或加快，哪些公司较为受益-240418

　　地方政府专项债券项目完成初步筛选，特别国债项目将加快落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月17日，国家发改委刘苏社副主任参加国新办新闻发布会指出：1）近日，发改委完成了今年专项债项目初步筛选工作，目前财政部正在对项目融资收益平衡等审核，各地也在做项目准备工作；尽快形成最终准备项目清单，督促加快债券发行使用，推动形成实物工作量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）今年2月发改委完成了2023年万亿增发国债项目清单下达工作，资金已经落实到约1.5万个具体项目；3月份以来，国家发改委建立在线调度机制，督促项目加快开工建设，已完成第一批12个省份督导工作；18日还将组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。

　　Q2基建资金到位或加速，实物工作量改善值得期待。从Q1基建相关资金到位情况来看，2023年特别国债已于2月完成下发；中央预算内投资以下达30%以上；专项债发行节奏相对往年有所放缓，截至4月17日仅发行6544亿元（去年同期达1.44万亿元）。据我们统计，过去五年中新增专项债发行多在当年9月前后达到全年额度的90%，且发改委目前已经完成今年专项债券项目的初步筛选工作，后续专项债发行有望提速。考虑到资金下发到项目开工的传导时滞，叠加二季度是传统施工旺季，随着特别国债和专项债资金陆续到位，项目逐步启动，国内基建工作量有望同环比均实现改善。

　　产业链上游的钢结构、水泥、玻纤及设计有望率先受益。随着基建在建和新建项目落地施工，上游材料及设计企业或率先受益：1）钢结构：受之前需求疲软拖累，钢结构企业工程量和毛利率均有承压，随着政府投资类项目需求企稳回升，以鸿路钢构、精工钢构为代表的头部企业经营有望迎来改善；2）水泥：前期受地产影响，加之供给端调控能力未能即时变动，水泥整体供给过剩，而煤炭等成本处于高位，水泥企业盈利承压下滑，若未来基建需求回升有望带动水泥需求回暖，水泥价格亦可能企稳回升，带动板块估值的修复，建议关注华新水泥和海螺水泥；4）设计：设计企业位于建筑产业链前端，率先受益新项目落地，建议关注华设集团。3）玻纤：玻纤板块与经济相关度较高，有望在国债项目加速落地下同样受益，建议关注中国巨石和长海股份；

　　投资建议：专项债发行或推动新项目落地和施工，进而释放产业链需求，Q2基建链企业经营或环比改善，建议关注建筑端中国中铁（601390.SH）、隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）、华设集团（603018.SH）、精工钢构（600496.SH）、中国交建（601800.SH）等，以及材料端鸿路钢构（002541.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）、精工钢构（600496.SH）、中国巨石（600176.SH）、长海股份（300196.SZ）等上游供应商。

　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，政策效果不及预期风险，经济恢复不及预期风险。