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　　上周债市延续震荡，长债收益率波动下行。上周一（5月13日），受4月社融数据欠佳，以及特别国债发行方案显示供给节奏较缓影响，债市大幅回暖。周二，在区域农商行配长债受限制传闻压制下，债市小幅回调。随后，受政府下场买房传闻影响，债市情绪承压，周三、周四债市持续回调。周五，央行发文再次提及长期国债收益率合理区间、4月宏观经济数据不及预期、地产再出多项重磅政策以及保交楼政策公布但不及市场预期等多空因素交织，债市走势一波三折。全周看，债市震荡回暖，长端利率波动下行。短端利率方面，上周资金供给持续充盈，提振短端利率大幅下行，且下行幅度超过长端，收益率曲线陡峭化下移。

　　本周债市料窄幅震荡。首先，上周五公布的经济数据显示宏观经济“供强需弱”特征明显，出口走强提振工业生产，但消费和投资偏弱表明内需仍有待进一步提振；其次，上周五房地产供需两端政策密集出台，压制债市情绪，但在房地产市场出现实际回暖迹象之前，地产政策放松带动债市持续大幅调整的可能性并不大；再次，上周特别国债开闸发行，发行周期较长平滑了供给压力，但考虑到新增专项债发行也在提速，叠加效应下仍可能在个别时点给资金面造成较大扰动；最后，央行持续关注长期收益率水平，对债市情绪仍有一定负面影响。整体上看，债市短期利空增多，但中长期看多预期仍偏强，这将约束利率调整空间。预计短期内长端利率将偏弱震荡，同时资金面平衡偏松预期下，短端利率料持稳，收益率曲线仍可能进一步陡峭化。

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东方金诚-利率债周报：债市波动加大，收益率曲线陡峭化下移-240520