新湖期货-金湖汇-240407

　　推荐关注品种：铜、镍

　　策略：回调做多铜、逢高做空镍

　　策略周期：中长期

　　本周有色金属价格除铅回调外再度走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然美联储官员释放鹰派信号，支撑美元坚挺，但近期中美经济数据的强劲表现则给予市场对消费的乐观预期，刺激金属价格再度走强，其中铜、铝均创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内假期期价外盘金属价格大涨，这样得益于美元制造业以及就业市场强劲数据，对经济的乐观预期主导市场走势。当前消费实际表现多欠佳，虽然正处传统旺季，但上涨的价格暂未受接受。供给端个品种之间存在一定差异，矿端供应收紧在铜、锌、铅市场表现较明显，后期需要关注向冶炼端传导的情况。短期宏观面情绪高涨主导市场，金属价格短期有冲高势头。具体看：

　　铜：铜价创新高对下游消费有抑制作用，国内延续累库，现货报价贴水。不过旺季消费仍存，国内铜消费仍有韧性。随着下游对高铜价的接受度回升，4月国内铜消费或明显好转。供给端铜矿短缺恶化程度超预期，市场对原料短缺的担忧持续存在。目前国内部分炼厂将检修提前至二季度，二季度铜产量大概率低于预期。预计铜价将延续偏强运行，上方仍有空间。

　　铝：消费总体维持季节性回暖态势，终端市场多有改善，下游铝加工企业开工率继续回升，不过回升力度放缓。国内产量随云南复产有所增加，进口或因窗口关闭有所下降，但俄罗斯铝继续流入，进口总体仍处于高位。当前供需双增，库存转降对价格有提振。而当前宏观政策面支持乐观预期，为铝价走强提供动力。短期铝价维持偏强运行，也需警惕宏观面情绪降温带来阶段性回调风险。短线建议回调做多。关注后期消费实际表现。

　　锌：前期海外锌矿暂停生产使得锌矿供应继续收紧，近期TC继续加速下行，炼厂利润压缩下检修计划增多，产量受限。需求方面，传统消费旺季表现不及预期，但下游成品库存均有明显下行，刚需仍存。当前宏观及锌市供应端收紧逻辑主导，锌价易涨难跌，关注逢低做多及反套机会。

　　铅：铅价回升使得再生铅利润好转，再生铅炼厂工率上升，产量增加明显；但受原料供应偏紧影响，大型原生炼厂检修使得产量下降，这使得冶炼产量难有突出表现。下游电动自行车蓄电池市场更换需求偏弱，部分电池生产企业已处于减产状态。国内库存偏低，不过已有累库表现，海外库存居高。在海外高累库及需求淡季背景下，短期铅价受到基本面压制较强。不过短期宏观面乐观情绪高涨，铅价整体或同样易涨难跌，建议谨慎操作。

　　镍：自印尼RKAB审批加快后，市场的忧虑情绪有所缓解，但镍矿供应上仍然没有明显的宽松。3-4月印尼镍矿内贸基价有所上涨，升水依旧维持+10美元/湿吨附近。此前镍价及不锈钢价格下跌带动镍铁价格回落，但并未传导至镍矿端。镍铁厂利润继续受到压缩，或面临减产可能。镍价及不锈钢下方均受成本支撑。但电积镍项目并未减产，2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存延续累库。预计短期镍价或有所反弹，但中期仍建议逢高建立空单。

　　锡：新能源汽车、光伏市场高增长带动锡消费，但消费电子市场对锡消费表现不及预期。而供给端虽然矿端供应下降预期仍存，因缅甸佤邦尚未恢复锡矿开采，但国内在产冶炼厂并未出现明显缺矿的情况，冶炼厂运行平稳。国内锡锭库存居高不下。不过近期美国就业等经济数据强劲，助长乐观情绪，带动锡价短暂冲高。操作上建议谨慎追高，冲高后可考虑做空。

　　不锈钢：需求偏弱，国内库存累库；虽然4月钢厂排产有所下降，但整体供应水平明显超过往年同期水平。不锈钢价格上方承压，下方面临成本支撑。预计不锈钢价格或呈底部震荡运行。

　　氧化铝：云南电解铝仍有部分复产，氧化铝消费小幅提速。而氧化铝工业随着复产同样增加。虽然河南仍无明显复产，但山西复产力度较大，产量回升力度大于消费增量，供应宽松的局面较明显，现货价格承压明显，短期难以摆脱弱势。期货价格则一定程度上受铝价及宏观面情绪影响，不过现货弱对期货价格有牵制作用。操作上建议以冲高后做空思路为主。

　　工业硅：行业亏损面扩大，检修停炉企业增加，整体产量下降。消费表现同样疲弱，其中多晶硅企业开工率总体下降，下游累库明显；有机硅消费较弱，企业有检修计划；铝合金企业开工变化不大，消费偏稳。工业硅总体需求减弱，行业库存偏高。短期市场悲观情绪较重，硅价或维持弱势。谨防宏观面情绪影响下带来阶段性反弹。

　　碳酸锂：短期看，存有供需节奏错配机会，4月供需双侧仍存一定发酵空间，叠加短期现货流动性偏紧对锂价有一定支撑，预计4月锂价下行空间有限，存有上行突破可能性，但考虑到中长期市场悲观共识，反弹高度存有一定限制。建议短期以偏多思路为主。中长期来看，碳酸锂全年供需严重过剩格局未能改变。

　　风险点：

　　1.国内政策面动向

　　2.供给端再度出现扰动

　　3.海外地缘局势变化

　　4.美元波动