新湖期货-有色金属周报-240505

　　五一假期前国内金属价格走势分化，铜价再度走强，锌价也出现一定补涨行情，其他金属则普遍回调，这主要因宏观政策面情绪降温，而基本面缺乏更有力的上行驱动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五一假期假期，外盘金属普遍回调，前期市场表现谨慎，等待美联储议息决议及美国重要经济数据指引。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储如期按兵不动，不过美国4月ISM制造业PIM再度下降至枯荣线以下，且失业率超预期攀升，降息预期再度升温，市场风险偏好回归，金属价格全线回升。短期看，宏观及政策面仍主导市场情绪，而供给端有较大缩减预期的金属如铜、锌或阶段性表现较强。具体看：

　　铜：高铜价对下游消费压制明显，4月国内线缆企业开工率同比下降13.73个百分点，不过推迟的消费为铜价下方提供强支撑，预计铜价回调空间有限。铜矿短缺恶化程度超预期，TC持续下滑，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现被迫减产的可能。供应紧缺，需求有韧性。铜价维持多头思路，中期逢低建立多单策略为主。

　　铝：当前供需基本面平稳运行为主，产量继续稳中上升，进口阶段性回落，但仍处于高位。消费总体趋升，但边际减弱。显性库存去化对价格有一定支撑，国内政策面有乐观预期。短期宏观面对市场影响仍较大，尤其是海外尤其是美国经济表现左右市场情绪。短期铝价或维持高位震荡调整走势，短线建议观望为主。

　　锌：锌矿供应紧张局势不改，TC继续下行，国内炼厂4月减产检修增多，产量明显下降。需求方面，传统消费旺季表现不及预期，下游畏高心态下有停产行为，不过假期前有备库行为，库存小幅去化。当前供应收紧逻辑持续，库存拐点或到来，预计短期锌价易涨难跌。

　　铅：当前原生铅检修与复产并存，而再生铅前期虽有增产，但下游蓄电池市场更换需求淡季，废电瓶供应趋紧，部分再生铅炼厂因废料供应不足，近期出现被动减产的情况。终端部分电池厂反馈消费欠佳，成品累库压力大，开工率低位运行。国内铅锭社会库存仍处低位。铅市场供需双减，但持仓仍在高位，多头力量不减，或支撑短期铅价高位运行。

　　镍：因不锈钢需求好转，叠加镍铁收储传闻，不锈钢价格延续强势，原料镍铁价格亦节节攀升。但镍供应过剩延续，全球库存持续累计，此前在镍铁价格回升及有色偶张提振下，价格亦偏强运行，但假期LME有色普跌，预计镍价将高位回落。中期亦逢高建立空单策略为主。

　　锡：终端市场消费有一定回升势头，但尚不强劲，对价格敏感度较高。下游焊料企业订单尚可，但对精锡采购积极性同样受价格波动影响。高锡价对消费总体有较明显抑制作用。供给端看，产量变化不明显，进口窗口依旧关闭，不过印尼出口量回升，海外供应偏紧的格局缓解。国内库存继续攀升，海外支撑减弱，锡价短期有回调可能。建议短线逢高偏空对待。

　　氧化铝：当前市场买卖双方博弈较明显，虽然现货流通偏紧，但实际产量仍有增加，在消费继续回升的情况下，供应方仍有一定主导权，但随着下游补库需求放缓，阶段性供应紧张的情况或逐步缓解。短期氧化铝价格或维持高位，继续上涨空间或受限。而期货价格较现货升水仍较高，期现回归将使得期货价格有所回落。短线建议逢高偏空对待。

　　工业硅：虽然行业亏损较严重，但近期部分产能复产，产量趋增。而消费总体维持弱势。多晶硅企业开工平稳，不过其下游开工下降，硅料需求减弱，累库压力大；有机硅企业开开工变化不大，消费弱势不改；铝合金企业开工变化不大，消费偏稳。行业总体需求偏弱，库存仍有上升。短期工业硅价格缺乏有效支撑，低位震荡为主。关注成本支撑。

　　碳酸锂：假期前以旧换新补贴政策以及五一节前下游部分备货需求释放使得价格偏强运行；而且目前现货偏紧，矿价稳中有升。后续核心关注点转为需求侧采购节奏及5月实际排产情况。从基本面来看，碳酸锂基本面边际转弱，随着江西环保影响趋弱，锂盐供应端逐步恢复，整体开工率有所上升，且预计4月进口量仍维持高位水平，整体供应端偏宽松。需求侧在季节性旺季支撑下5月仍存一定韧性，库存压力后延。整体来看，短期市场情绪受以旧换新补贴政策影响有所提振，5月需求为后续关注重点，预计待短期情绪交易后将重回渐弱基本面，建议可关注反弹沽空机会。

　　风险点：

　　1.国内促销费政策落地情况

　　2.供给端再度出现扰动

　　3.海外地缘局势变化

　　4.美元波动