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核心聚焦:行业保有规模整体承压,“股+混合”、非货保有量均有所下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】权益市场波动导致银行代销承压,ETF快速发展驱动券商渠道表现亮眼,第三方机构表现相对稳健。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新发基金低迷叠加市场景气回落,行业代销表现整体承压。23Q3保有规模Top100的代销机构“股+混合”保有规模合计为5.31万亿元,qoq-5.1%;非货保有规模合计8.42万亿元,qoq-0.9%。行业代销表现整体承压预计是由于受新发基金疲软(Q3发行份额环比-16%)叠加权益市场下行影响。
渠道表现分化,券商保有规模及市占率逆势增长显著。“股+混合”方面,银行/第三方/券商市占率(占Top100规模的比重)为47.6% / 25.0% / 26.1%,环比-3.15pct / -0.97pct / +3.88pct;非货方面,银行/第三方/券商市占率为45.3% / 34.2% / 19.3%,环比-1.89pct / +0.12pct / +1.6pct。
第三方机构:非货保有规模环比小幅提升,权益类规模随市下滑。23Q3第三方机构的“股+混合”/非货保有规模qoq-7.7% / +2.5%。蚂蚁/天天保有规模市占率小幅下滑,“股+混合”市占率环比-0.36pct / -0.22pct,非货市占率环比-0.01pct / -0.28pct。上海万得“股+混合”/非货保有规模qoq+23% /+43%,表现相对亮眼。
券商:券商权益类保有市占率跃居第二,多家证券公司增幅显著。23Q3券商“股+混合”/非货保有规模qoq+5.2% / +11.4%,预计受年内ETF快速发展驱动。截至23Q3,市场ETF净值合计达2.01万亿元,环比+11%。其中,中信、华泰“股+混合”保有规模维持在1200亿元以上,环比+10.1% / +4.2%;东财证券、国金、华宝、平安等多家机构“股+混合”保有规模环比增幅达9%以上,我们预计是由于这些机构代销模式以线上为主,与ETF销售方式相契合。
银行:保有量规模、市占率呈双降态势。23Q3银行“股+混合”/非货保有规模qoq-8.9% / -1.9%,市占率qoq-3.2pct / -1.9pct。其中,招行“股+混合”保有规模为5481亿元,环比-7.5%,市占率环比-0.26ct;非货保有规模为7858亿元,环比-2.3%,市占率环比-0.13pct。银行渠道保有量市占率持续收缩或由于权益市场下行背景下,所针对客群风险偏好较低所致。
投资建议:在投资端改革加速推进叠加买方投顾转型的大趋势下,ETF有望成为券商发力代销业务的新抓手,转型领先的头部财富管理机构有望进一步凭借自身综合优势,实现代销规模的增长。推荐华泰证券、中信证券、中国银河。
风险提示:基金赎回风险,市场波动风险,政策风险。
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