中航证券-策略点评：库存周期企稳，A股盈利逐步修复-240831

　　核心观点:

　　◆7月名义库存和实际库存均呈现--定补库态势，稳增长政策已初步见效，但收入尚未能持续同步恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，存量和增量政策的推进情况仍是后续关注重点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期稳政策政策逐渐提速，政策发力有助于推动新- -轮补库周期。

　　A股上市企业业绩仍在磨底，但伴随基本面弱复苏，A股企业盈利显现抬头迹象。截至8月30日,整体法口径下全A中报业绩较前两个季度改善，主要由主板拉动，科创板和创业板业绩转弱。中小盘股较大盘股改善幅度更大，但大盘股绝对增速水平更高。

　　◆市场对中报业绩存在-定透支抢跑现象。历史数据显示，中报发布前10个交易日，各组股价涨跌幅排名与业绩增速排名存在显著的相关性。但中报发布后10个交易日,股价涨跌幅与业绩仍存在一-定相关性，但相关性有所减弱。该现象或反应为在投资者实际调研跟踪中，业绩最好和最差一批的上市公司更容易被识别，因此股价提前反应业绩甚至略有透支。因此在业绩发布后，业绩最优的上市公司涨幅不- -定最大，而业绩最差的一批上市公司反而更有望反弹。

　　◆近期稳增长政策逐渐提速，市场对经济预期有所改善，此前拥挤度高的高股息红利板块出现抱团资金松动迹象，高景气、低估值行业如计算机、农林牧渔、电力设备、汽车、有色金属、传媒等或将受到资金青睐，成为新方向，建议延提振内需及自主可控两大政策方向布局。

　　◆截至2024年8月30日，多数基金中报已披露完毕。2024H1全部主动偏股型基金超配最高的行业为电子、医药生物、电力设备。而二季度重仓股超配行业略有不同，前三大超配为电子、通信、食品.饮料。此外，中央汇金和中国国新在2024年上半年合计持有基金2299.97亿份，较2023年末持有的455.77亿份增长405%，再次大规模买入宽基ETF.

　　在中短期，军工板块可关注如下几个方面: (1)以商业航天、低空经济等新质生产力为代表的赛道，有望成为军工行业基本面的新增长点，并随着政策催化、事件催化持续带来结构性的上涨机会;(2)以军工央企下属上市公司为代表的权重股，在市值管理、提质增效等方面的进展，且议价能力较强，有望在板块修复行情中优先受益; (2)存在以军贸作为其第二增长曲线的相关上市公司。

　　投资建议:>近期中央及地方积极贯彻730政治局会议精神，在加强逆周期调节的指示下，下半年稳政策推进有望提速。美联储逐渐接近降息，后续国内稳增长政策大概率加码，建议延提振内需和自主可控两大政策方向布局。此后按重要性重点跟踪: 1) 7月政治局会议政策兑现情况;2)9月美联储议息会议;3)9月美国总统大选辩论。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2.地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性宽松不及预期;