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  • 开源证券-儒竞科技-301525-公司首次覆盖报告:热泵控制器龙头,汽车热管理及工业自动化打造增长新曲线-240527

    日期:2024-05-27 17:23:44 研报出处:开源证券
    股票名称:儒竞科技 股票代码:301525
    研报栏目:公司调研 殷晟路,孟鹏飞  (PDF) 25 页 1,162 KB 分享者:rai****yq 推荐评级:买入(首次)
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    研究报告内容
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      热泵控制器龙头,新能源汽车热管理及工业自动化带来增长潜力

      公司主要产品为变频驱动器及系统控制器,以暖通空调及冷冻冷藏设备(HVAC/R)领域业务起家,拓展新能源汽车热管理及工业自动化领域业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在HVAC/R领域与国内外优质客户形成长期稳定的合作关系,且新能源汽车热管理及工业自动化领域业务具备增长潜力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.81、25.49、35.85亿元,归母净利润分别为2.34、3.73、5.64亿元,EPS为2.48、3.96、5.98元/股,当前股价对应PE分别为24.2、15.1、10.0倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      HVAC/R:热泵短期面临去库压力,中长期受益产业趋势

      HVAC/R领域为公司基石业务,其中商用空调和热泵细分领域的营收占比较高。2021-2022年欧洲市场热泵热销,2021、2022年EU-14热泵销量增速分别为32%、38%。但2023年EU-14热泵销量同比下滑5%,我们认为主要系能源价格、补贴政策的不确定性以及宏观经济使得住房新建、改造等投资放缓。中长期看,由于欧洲各国对热泵应用提出了政策规划,并陆续推进燃气/燃油锅炉禁令,热泵产业趋势较为清晰。公司在HVAC/R领域与博世、艾默生、阿里斯顿、海尔、三菱重工海尔等国内外优质客户建立了稳固的合作关系,将持续受益于行业发展。

      新能源汽车热管理&工业自动化:积极打造增长新曲线

      新能源汽车热管理&工业自动化领域业务为公司热泵控制器及变频技术的延伸。新能源汽车热管理下游客户包括华域三电等头部电动压缩机企业,2023年板块营收3.08亿元,同比增长80.6%,高速增长态势有望延续。工业自动化领域目前营收体量较小,公司重视研发,持续加大在细分应用行业及机器人等细分市场领域的投入力度,业务具备增长潜力。

      风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期、业务及客户拓展不及预期。

      

      

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