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公司公布2023年半年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023H1公司实现营收34.47亿元,同比-2.51%;归母净利润2.53亿元,同比+134.61%;Q2实现营收17.50亿元,同比-7.65%,环比+3.18%,归母净利润1.54亿元,同比+541.67%,环比+55.56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q2非经常性损益项目较Q1增长1.04亿元,扣除影响后,经营利润环比大幅提升。
主营聚焦黄金,H1盈利能力稳步提升。1)公司上半年黄金业务实现营业收入31.47亿元,营收占比为91.3%,同比增长0.8%。铜矿业务实现营业收入1.28亿元,营收占比为3.7%,同比减少4.5%;2)公司23H1毛利率39.00%,同比增长1.31pct;Q2毛利率为45.29%,同比增长9.41pct,环比增长12.8pct。
产量略微下降,安全生产投入增加。23H1公司黄金总产量11.77吨,其中矿产金产量为8.42吨,同比减少2.69%,冶炼加工金约为3.35吨,同比下降31.14%,铜产量2648吨,同比增长7.51%。上半年矿产金综合克金成本为214.67元/克,相比2022年的193.98元/克上升10.67%,原因系安全费用提取标准上升、电子雷管推广使用及工程款上升,上半年公司聚焦安全管理,投入安措资金0.91亿元,确保安全生产形势平稳。
管理提质增效,管理、研发费用大幅下降。2023H1公司财务费用为3.11亿元,相同比增长11.05%,主要由于有息负债总额增加所致;管理费用为5.71亿元,同比下降约11.50%,上半年公司行政及其他经营开支约为8.67亿元,较去年同期下降15.49%,研发费用减少为主因;销售费用0.15亿元,同比下降约12.56%,主要原因为黄金销售交易费用减少。上半年公司长期借款为87.87亿元,同比增长40.47%,资产负债率为58.38%,同比增长1.28pct。
强化探矿增储,“双重点”项目稳步推进。公司上半年投入地质探矿资金0.54亿元,完成坑探工程1.47万米,钻探工程6.11万米,探矿新增金金属量13.92吨。同时,公司加快推进‘双重点’项目,瑞海矿业采选工程、金亭岭、草沟头矿区改扩建工程等重点项目全部启动。
甘肃地区资源拓展,海域金矿开发未来可期。公司上半年以1.58亿元成功竞拍甘肃省敦煌市北山金矿采矿权,矿山保有金资源量17.26吨,平均品位10.58克/吨,开发前景良好。公司2022年10月通过进一步增持,累计持有海域金矿70%的股权,海域金矿目前已全面进入建设快车道,预计2025年建成投产,项目建成后预计采选规模为1.2万吨/日,达产后可贡献黄金年产量15-20吨,克金完全成本约为120元/克,盈利能力优良。
盈利预测与投资建议:考虑到公司“双重点”项目进入加速建设期,预计公司2023-2025年净利润分别为8.23/11.45/19.90亿元,按照8月30日收盘价计算,对应PE为38/28/16倍,维持“推荐”评级。
风险提示:产品价格下跌,美联储货币政策波动风险,项目不及预期。
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