财信证券-2024年二季度大类资产配置：经济温和复苏，股市震荡蓄能-240416

　　2024年第一季度大类资产配置组合表现：2024年第一季度自2023年12月29日建仓开始至2024年3月31日，保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合实现区间收益分别为2.06%、2.50%、2.52%、3.16%和3.73%，其中进取型组合较沪深300指数高0.63pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在风险控制上，其中：回撤是指持仓净值的阶段高点到阶段低点的波幅，而亏损是指持仓净值低于1，也就是低于本金起始值时，五种风险偏好的资产配置组合在2024年第一季度年化波动率分别为2.33%、5.09%、6.00%、6.78%和7.56%，最大回撤分别为-0.66%、-2.21%、-2.54、-2.94%和-3.35%，最大亏损分别为-0.46%、-2.19%、-2.51%、-2.84%和-3.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　大类资产配置的定性分析：展望2024年二季度，海外方面，美国经济当前仍保持着较高的景气，同时，需求的反弹也为其制造业库存周期的上行不断蓄能，叠加下半年通胀存在二次反弹的风险，我们认为这为美联储持续评估数据后再开启降息提供了空间。国内方面，一季度国内经济及市场信心在春节后延续修复，当前市场在经历前期快速的超跌反弹后，进入业绩验证期，叠加海外宏观不确定性上升，二季度震荡市概率较大。国内股市方面，我们建议将以电子、高端制造板块为代表的新质生产力板块、家电及汽车相关外需改善受益的出口板块作为重点配置领域，同时将高股息类资产作为基础配置。商品方面：原油：二季度供给端弹性有限，而全球制造业逐步进入复苏阶段，将对需求带来明显提振，我们预计油价中枢有望进一步上移。贵金属二季度海外宏观不确定提升，不论从地缘政治冲突频发、美债信用担忧提升导致的避险需求增加，还是对冲“二次通胀”的角度，贵金属仍是较优的配置选择。

　　量化模型的标的选择和投资组合构建：综合考虑宏观分析、行业基金选择和基金规模等因素，我们选择沪深300ETF、煤炭ETF、电力ETF、传媒ETF、工程机械ETF、机床ETF、通信ETF、汽车ETF、城投债ETF、国债ETF、黄金ETF、原油ETF和现金收益A。其中，保守组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为5.41%、76.51%和3.08%；保守稳健型组合，权益、债券和商品类配置权重分别为29.38%、46.94%和8.67%；稳健型组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为26.30%、40.65%和18.05%；稳健进取型组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为25.33%、40.12%和19.55%；进取型组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为23.22%、34.35%和27.43%。组合暂不考虑加杠杆的情况，各组合分别配置15%的货币基金。

　　风险提示：海外市场风险、地缘政治冲突风险、经济恢复不及预期等。大类资产配置是一种中长期策略，需要投资者对资金的期限进行严格评估，较短或者具有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！另外，本报告仅供投资者参考，投资方向及标的选择，需要投资者综合考虑估值及估值以外各项因素，进行审慎分析与决策。