财富证券-大类资产跟踪周报（04.15~04.19）：多因素下市场风险偏好收敛，A股表现分化-240422

　　核心摘要

　　权益市场：A股方面，一季度GDP增速超预期，A股市场走势分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观经济方面，上周一季度宏观经济数据公布。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度GDP同比录得5.3%，前值5.2%，超市场预期的4.9%。但名义GDP增速仅为4.2%，平减指数仍为负，指向当前内需动能仍不足，价格延续承压。市场表现来看，受“国九条”新规影响，上周市场风格转向大盘指数，中小盘指数表现相对不佳。港股市场：受内外风险偏好恶化影响，港股全周收跌。海外市场：美国零售数据表现较强，美联储多位官员放鹰。美国3月零售销售数据公布，环比录得0.7%，高于市场预期的0.3%，前值上修为0.9%。周内公布的当周首次申领失业金人数低于预期，指向劳动力市场仍有韧性。叠加上周鲍威尔等美联储官员悉数放鹰、地缘政治局势升级，市场风险偏好收敛。

　　债券市场：经济延续弱修复，利率低位震荡。上周公布的一季度GDP增速高于市场预期，但平减指数仍为负值，导致当下经济微观体感与宏观数据背离。在市场对超长期特别国债发行时点预期延后，股债跷跷板效应、资产荒延续等因素下，长端利率震荡走强。当前来看，债市当前仍处于多头行情中，短期关注月末政治局会议是否有超预期举措。

　　大宗商品：大宗商品涨多跌少，黑色系领涨。原油方面，上周中东地缘政治冲突延续，但由于双方报复性打击低于市场预期，且未造成原油供应中断，叠加美联储降息预期推迟，短期油价宽幅震荡。贵金属方面，当前海外宏观不确定提升，不论从地缘政治冲突频发、美债信用担忧提升导致的避险需求增加，还是对冲“二次通胀”的角度，贵金属仍是较优的配置选择，短期或高位震荡。

　　本周资产配置建议：债券＞大宗商品＞A股＞美股＞港股；受“国九条”新规影响，上周市场风格转向大盘指数，中小盘指数表现相对不佳。A股方面，当前A股逐步重回基本面要素定价，叠加进入财报密集披露期、外围不确定性提升，市场波动性或将放大。建议关注：（1）红利板块。建议关注电信运营商、煤炭和电力等领域；（2）新质生产力板块。科技产业自主趋势有望带来相关板块机会；（3）上游资源品板块。中美制造业周期共振、叠加避险需求下，景气度有望改善的有色、油气等资源品板块；（4）出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。大宗方面，贵金属价格不轻言顶，短期受降息预期延后、短期涨幅较多等因素影响，或高位震荡。国内债券，当下债市偏强的趋势仍存，关注月末政治局会议。

　　风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。