财信证券-大类资产跟踪周报（04.08~04.12）：美CPI反复风险升温，国内“国九条”重磅发布-240416

　　核心摘要

　　权益市场：A股方面，CPI及出口小幅低于预期，“国九条”重磅发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观经济方面，上周多项3月宏观经济数据公布，整体表明经济仍处于温和修复区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通胀方面，3月CPI同比录得0.1%，前值0.7%。出口方面，2024年3月我国出口同比增速大幅下行至7.5%，前值7.1%。剔除基数效应后，出口两年复合增速为1.2%，较前值上行2.1个百分点。社融方面，3月新增社融4.87万亿元，市场预期4.11万亿元，存量社融增速则回落至8.7%。周五盘后国务院发布新的“国九条”政策，整体强化了监管力度，有助于资本市场高质量发展。港股市场：港股先上后下，全周小幅收跌。海外市场：美国CPI反弹超预期，谨防“二次通胀”风险。3月CPI数据公布，通胀反弹超市场预期。其中：3月CPI同比增长3.5%，前值3.2%；CPI环比增长0.4%，前值0.4%；3月核心CPI同比3.8%，前值3.8%；核心CPI环比增长0.4%，前值0.4%。数据公布后市场对美联储首次降息预期延迟至9月，今年降息次数压缩到2次。

　　债券市场：经济延续弱修复，利率低位震荡。上周公布的3月经济数据显示，经济仍处于弱修复区间，短期基本面对债市利空有限，叠加近期资金面仍偏宽松，债市延续低位震荡。在央行一季度会议上对中长债关注度较高，短期市场交易热点转向5-7年品种。

　　大宗商品：大宗商品涨多跌少，黑色系领涨。原油方面，上周美国原油库存超预期增加，叠加美联储降息预期降温，对需求端形成抑制。当前原油供给端弹性偏紧，叠加中东地缘政治冲突延续，我们预计油价中枢仍将维持偏高运行。贵金属方面，当前海外宏观不确定提升，不论从地缘政治冲突、美债信用担忧提升导致的避险需求增加，还是对冲“二次通胀”的角度，贵金属仍是较优配置选择。

　　本周资产配置建议：债券＞大宗商品＞A股＞美股＞港股；上周公布的经济数据整体表现不佳，市场风险偏好回落。A股方面，当前A股逐步重回基本面要素定价，叠加进入财报密集披露期，市场波动性或将放大。建议关注：（1）红利板块。建议关注电信运营商、煤炭和电力等领域；（2）新质生产力板块。科技产业自主趋势有望带来相关板块机会；（3）上游资源品板块。中美制造业周期共振、叠加避险需求下，景气度有望改善的有色、油气等资源品板块；（4）出海板块。关注受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策的汽车、家电板块。大宗方面，贵金属价格不轻言顶，短期仓位可适度控制，逢低做多。国内债券，当下债市偏强的趋势仍存，但短期中长期收益率或有潜在调整压力。

　　风险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。