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事件:公司发布 2024年一季报,2024Q1实现营收21.3亿元,同比减少6.5%;实现归母净利润3.8亿元,同比增长6.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度受部分项目交付周期影响,营收规模有所下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
海外市场拓展顺利,订单充裕支撑全年发展。公司聚焦重点国家和地区,持续推进海外市场战略。中东地区,公司与沙特阿美、阿布扎比国家石油公司、科威特国家石油公司等战略客户建立长期稳定的合作关系,高端装备在中东地区市占率逐年提升。北美地区,公司主推电驱压裂、涡轮压裂、发电机组等高端产品,首套电驱压裂成套设备订单已顺利交付。订单方面,2023年公司新签订单139.6亿元,同比增长9.7%,截至2023年末,公司在手订单为75.5亿元,订单充裕为全年业务发展奠定坚实基础。
毛利率保持稳定,期间费率下降明显。2024Q1,公司毛利率为35.7%,同比增加0.4pp,公司通过调整海外高端设备推广策略,毛利率有望得到进一步提升;净利率为18.0%,同比增加2.1pp;期间费用率为13.5%,同比减少2.0pp,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.5%/5.1%/-0.8%/3.7%,同比分别变动-0.4/+0.6/-3.1/+1.0pp,财务费用率下降明显主要系同期汇兑损失较高。
油服行业景气向上,非常规油气开发凸显电驱优势。2024年以来,受OPEC+减产及地缘政治等因素影响,油价高位震荡,驱动上游资本开支增长。根据标普全球,2024年全球石油需求仍将持续增长,全球上游勘探开发资本支出同比增长5.7%。预计2024年全球油田服务市场规模达3280亿美元,同比+7.1%。根据《2024年能源工作指导意见》,国内仍将持续加大油气勘探开发力度,推进老油田稳产,加快新区建产,强化“两深一非一稳”重点领域油气产能建设。原油产量稳定在2亿吨以上,天然气保持快速上产态势。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显,能够显著降低作业成本,伴随国内非常规油气开采力度持续增强,公司有望持续受益。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.3、37.5、42.4亿元,对应EPS分别为2.96、3.66、4.14元,对应当前股价PE分别为11、9、8倍,未来三年归母净利润复合增速为20%。考虑公司电驱压裂设备技术领先以及海外业务持续突破,维持“买入”评级。
风险提示:油气价格波动、海外业务拓展不及预期、原材料价格上涨等风险。
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