中信期货-油气及制品日报：美国一季度经济放缓，油价下探后收涨-240426

　　(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特6月合约89.0美元/桶，日涨跌幅+1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　(二)油品市场要闻：【ARA地区柴油库存增加】【新加坡中间馏分油库存升至近2年高点】【2024年Q1美国GDP数据显著放缓,通胀加剧】【美英均宣布对伊朗实施新制裁】

　　(三)伊朗和以色列冲突进展如何：4月1日以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4月14日伊朗向以色列发射数十枚导弹和无人机，以色列称击落300余来袭目标。4月18日，美媒报导称以色列向伊朗发动导弹袭击，伊朗称无人机已遭拦截未造成伤亡。

　　(四)冲突事件对中东局势有何影响：本月伊以系列冲突事件暂未大规模损坏基础设施和人员伤亡，但具有极强象征意义。双方均开始向对方本土发动袭击，一定程度已接近实质启动战争。短期来看，伊朗暂未表现出要迅速扩大战事的迹象，以色列在美国压制下短期行动也相对受限，因此目前可能更多仍处于相互试探阶段。中期来看，巴以冲突扩大至伊以冲突升至中东局部战争的风险正在升级。

　　(五)原油地缘风险缘溢价如何变化：目前原油库存供需估值中枢约为85美元/桶。当前原油价格中地缘溢价极低，相对地缘风险实质升级程度已经低估。如果未提前给予充分计价，一旦风险兑现，可能会使价格大幅波动。前例类似情景可参考2021年底至2022年初，俄乌冲突前后的地缘溢价变化。

　　(六)供应增速低于需求：2024年需求预期偏弱，但供应增速远低于需求，预计油品库存下降，抬升原油估值。1）全球需求：2020年全球疫情导致油品需求同比大幅下降-9%，2021年疫情复苏推升需求快速回升6%。此后全球经济增幅放缓，2022/23年油品需求增速降至2.1%/1.9%。2024年全球油品需求保守预期增长1.4%。2）全球供应：2020年需求回落后欧佩克大幅减产，全球原油供应同比下降6%。此后欧佩克逐渐复产，2021/22年产量同比增加1.9%/4.5%。2023年欧佩克再度恢复减产周期，供应增幅至1.8%。2024年欧佩克进一步扩大减产，产量增速继续降至0.4%。

　　(七)原油价格节奏如何：虽然短期有地缘事件干扰，原油价格依然维持一季度以来的震荡上行节奏，继续以进五步退三步的方式曲折前行。前两周快速拉升突破90美元后，本周再度进入回调盘整期，回调低点支撑位相对前高也继续抬升。在冲突不迅速大规模爆发情况下，前期节奏可能暂时维持。长期策略已有一定盈利，可继续耐心等待时间换空间的进一步兑现。

　　(八)风险提示：上行风险：地缘冲突。下行风险：深度衰退。