东吴证券-钢铁行业跟踪周报：需求上行动能不足，成本支撑钢价震荡运行-240428

　　本周（4.22-4.26）跟踪：本周钢材价格相对持平，供给端产量总体略有增长，需求略有下行，总库存持续去化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　本周钢铁上游原材料价格相对持平，钢价震荡运行：本周钢厂复产有序进行，库存保持去库状态，需求略显疲弱，钢材价格震荡运行，截至4月26日螺纹钢价格HRB400上海报价3640元/吨（yoy-5.2%），周持平，市场期货盘面呈小幅回落态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成本端角度本周原材料价格大体相对平稳，铁矿价格略有下行，焦炭焦煤及废钢价格小幅上涨，对钢价形成一定支撑作用。

　　供给端产量略有上涨，需求略有下行：供应方面本周五大钢材产量中分品类来看，螺纹钢、线材、中厚板周涨2%/8%/1%，热轧板卷及冷轧板卷略有下降，主因为钢厂利润较前期有所修复，长流程企业贡献增量较多。需求方面，本周五大品种表观消费呈现建材强于板材局面，但整体较弱，螺纹钢终端需求缓慢恢复，表观消费量周增长6.4万吨，但同比恢复不佳，侧面来看，4月26日建筑钢材成交量ma5为13.9万吨，环比上周下降2.5万吨，yoy-7%，需求仍显疲弱。

　　库存端总体持续去化，盈利好转有望推动钢企产量恢复：本周钢材总库存1940.1万吨，周降94万吨，厂库与社库均持续去库，周降幅分别为5.5%和4.3%，总体属于正常去库节奏。从盈利角度来看，钢企滞后一月毛利持续回升，247家钢企盈利已经过半，我们预计伴随Q2盈利好转钢企产量有望继续恢复。

　　投资建议：本周钢铁行业受成本支撑整体震荡运行，短期由于下游需求恢复缓慢，上行动能不足，市场信心略受影响，我们预计钢价震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。

　　风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。