东吴证券-ETF工具箱系列之四：港股通创新药ETF投资价值分析，多重逻辑共振，创新药如日方升-231211

　　投资要点

　　基本面：多因素叠加，引领医药市场扩容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前国内人口老龄化加快，医疗刚需扩大；居民收入水平提升，健康消费升级需求增加，是未来医疗市场增长的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时疫情不利因素出清，医院诊疗量回升。不论短期还是中长期，医疗行业的增长均具有极高的确定性。

　　中国创新药支付占比低，提升空间较大。中国创新药占全国药品销售额约1/10，远低于发达国家80%左右的占比，未来提升空间较大。中国医保和个人支付水平逐步提高，且“惠民保”等商业医疗保险的快速发展也为创新药市场提供了更多的支付渠道，有望为中国创新药市场的支付体系注入更多活力。

　　创新药迎来收获期，NDA产品数量明显增加。近年来，我国创新药企业前期的研发投入正逐步获得成果，头部药企的管线基本于近3年获批，后续处于申报上市和三期阶段的管线众多，预计未来两年创新药即将进入持续收获期。

　　港股通创新药指数分析：

　　指数介绍：国证港股通创新药指数(“987018.CNI”)旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征。

　　指数成分股：国证港股通创新药指数以中市值风格为主，行业上聚焦创新药和CXO。

　　指数表现：指数相比于其他指数弹性更高。美国加息暂时告一段落，2023年下半年海外流动性逐步“宽松”，行情回暖。截至2023年12月6日，最近三个月港股通创新药指数的区间收益率为5%。

　　估值分析：截至2023年12月6日，指数估值回落至发布以来最低点，PB（LF）为2.59倍，PS（TTM）为3.99倍，上升空间大。

　　盈利分析：盈利有望稳步改善。根据Wind一致盈利预测数据，预期前十大权重股2023-2025年平均每股收益为0.13元/0.76元/0.69元，2023-2025年平均市净率为4.10倍/4.26倍/4.86倍。

　　相关产品分析：

　　港股通创新药ETF（基金代码：159570）将于2023年12月13日公开发行，业绩比较标准为国证港股通创新药指数收益率。

　　更加集中与纯粹的创新药指数：港股通创新药ETF与其他医疗指数相比，国证港股通创新药成分股精简，集中度更高，主要聚焦于创新药研发、生产等领域，创新药产业链纯度更高。

　　风险提示：

　　1.未来变化风险；2.医药市场变化风险；3.政策不确定性风险。