华金证券-新股专题：情绪总体稳定，更具弹性的事件驱动力或成为活跃推手-230205

　　投资要点

　　新股周观点：1月注册制新股定价和情绪指标有触顶迹象，值得警惕；但在情绪面暂未出现明显拐点向下前提下，新股结构性活跃依旧可期，尤其是其中更具投资弹性的主题事件板块，或将继续受到资金关注

　　农历新年首周，全面注册制超预期落地发布，主板注册制箭在弦上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】简单评价对于新股市场的影响，基于2020年创业板注册制实施经验，未来可能将有以下几个变化；一是主板上市数量将明显增长，从当前每月6-7只新股上市，预计或逐渐上升至每月约15只左右新股上市；二是主板新股发行市盈率不再被局限在23X区间，定价趋于市场化，并使得主板新股破发不再罕见；三是主板新股上市前五个交易日放开涨跌幅，主板新股交投活跃度面临上行、二级市场投资机会或增多；当然，就整体新股而言，考虑到科创板及创业板注册制实施已经多年、市场对于注册制的认知相对完善，且本次全面注册制改革并未改变此前科创板和创业板注册制具体的实操细则，预计全面注册制政策落地对于新股市场整体波动影响或相对有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　而短期，我们倾向于认为，新股市场预计还是将受到定价周期和情绪周期共同影响，考虑到1月注册制新股数据目前所处的定价和情绪周期高位；一方面在新股情绪暂未出现拐点向下、继续保持良好背景下，对于情绪面更为敏感、弹性更大的主题板块和成长超预期板块预计依旧会受到资金追捧，或有较为活跃表现，新股结构性行情可能依旧可期；但另一方面，定价高位下新股板块将出现分化，对于估值性价比或需要更为重视，尤其是其中情绪驱动力明显减弱的板块或应当警惕。至于具体配置方向上，我们延续此前观点，建议继续循着二条线索布局，一是围绕业绩快报密集披露及年报季拉开，布局定价相对不充分、但成长或复苏预期得到强化的新股；二是围绕近期热点事件及即将召开的两会政策预期，选择性布局主题新股

　　上周新股表现：

　　（1）新股发行表现：上周共有4只沪深两市新股网上申购，平均发行市盈率（未计算裕太微）为24.5X。仅从注册制新股来看，上周申购新股平均发行市盈率25.3X，较此前交易周下降；主要原因或系申购新股数量较少及行业结构显著差异所致。

　　（2）上周上市新股表现：1）首先，打新收益来看，主板新股打新依旧稳健，赚钱效应良好，3只主板新股均实现了较为稳定的打新收益；其中，含首日计算，福斯达上市连续2日涨停、江翰新材上市连续3日涨停、信达证券上市连续3日涨停且尚未打开涨停。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周即期上市新股平均收益为8.7%，较此前交易周提升；我们倾向于认为，可能主要系上周市场波动有所加剧，即期新股（主板新股为涨停打开日）定价充分的状况有所缓解。

　　（3）2022年至今上市新股表现：从22年以来上市的新股本周涨跌来看，平均涨幅为4.2%；其中，约有84.7%的新股出现上涨。其中，涨幅居前的主要集中于有事件驱动、以人工智能主题为首的计算机科技板块；而跌幅居前的则大多集中于此前股价曾有较为充分表现、且情绪驱动力有所减弱的新股。

　　本周申购/询价：

　　（1）本周共有6只沪深新股完成申购待上市。比较来看，待上市新股平均发行市盈率较上期有所下降，或系存在一定的行业结构因素。总体上，由于当前情绪面尚可，在部分新股首日再定价尚留有空间的前提下，我们倾向于认为新股二级结构性活跃还是可期。从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，平均发行市盈率为42.1X。

　　（2）本周共有6只沪深新股开启申购。比较来看，主板在注册制正式落地实施前打新表现或继续稳健、建议关注；而注册制新股，由于当前情绪还是相对较好，建议定价合理前提下或可关注。

　　（3）本周暂无沪深新股开启询价。

　　本周股票池（股票池详见正文）：

　　（1）本期调入江翰新材。

　　（2）维持此前的推荐建议，短期继续两方面布局新股可能机会；一是围绕业绩快报密集披露及年报季拉开，布局定价相对不充分、但成长或复苏预期得到强化的新股；建议关注富创精密、东星医疗、鼎泰高科、甬矽电子、有研硅、锐捷网络等；二是在情绪保持的前提下，围绕近期热点事件及即将召开的两会政策预期，或可选择性、阶段布局人气主题新股。

　　（3）以中期投资来看，我们建议关注中复神鹰、铭利达、骄成超声、皓元医药、威高骨科、振华风光、帝奥微、钜泉科技等个股的可能投资机会。

　　风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等