国信证券-汇添富中证细分有色金属产业主题ETF投资价值分析：供需格局改善，布局顺周期品种-231004

　　旺季来临，关注顺周期投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年7月，中央政治局会议定调，稳增长政策有望逐步出台；今年8月底以来，国内房地产重磅政策密集出台；8月国内经济景气回暖，内生增长动能得以提振。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而海外市场方面，美国和欧洲本轮加息周期已接近尾声，后面有望逐步开启降息通道，将有利于提振美国和欧洲制造业复苏，刺激国内出口。当前时点我们建议配置受益于国内需求复苏预期+海外流动性宽松预期的有色金属板块。

　　工业金属：预计欧美国家制造业底部反弹，以及国内制造业持续复苏将拉动工业金属需求，保交楼政策也将推动地产链后端对工业金属的需求。在供给端可控、库存历史极低的情况下，看好工业金属价格走势。黄金：目前美国存在高利率维持更长时间的可能，但货币政策具有时滞性，更高的利率会对企业偿债能力造成更大挑战，市场普遍预期再度加息可能性相对较小。新能源金属：今年新能源金属价格表现相对疲软，经过长时间的调整之后，目前价格已经非常接近底部区间，预计之后会有磨底的阶段，市场有望逐步交易下游正极材料和动力电池需求的复苏。稀土：2023年第二批稀土开采、冶炼分离指标有序增长，供给弹性有限。同时，新能源产业加速发展+节能降耗要求提升磁材需求，稀土消费多点开花。稀土板块有望得到重估。

　　中证细分有色金属产业主题指数投资价值分析。细分有色发布于2012年4月，从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成，反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势。1）过去20年有色板块有三轮大行情：①2003.7-2008.7，中国经济腾飞，国内城镇化和工业化快速推进；②2009.1-2011.2，金融危机后，美联储量化宽松+中国四万亿刺激；③2020.3-2021.9，疫情暴发后，国内有效的管制措施+美联储开启无限量宽松措施；2）今年以来，细分有色年化收益率为-7.67%，表现在主流市场宽基指数中处于中间水平；3）细分有色成分股以中大盘股为主，总市值500亿以上成分股权重占比为55.09%；3）细分有色成分股94.10%集中在工业金属、小金属、能源金属和贵金属上；4）细分有色估值处于发布以来的历史低位，具备配置价值。

　　有色50ETF投资价值分析。简介：有色50ETF是紧密跟踪细分有色收益率的基金产品，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。该基金的管理费率为0.50%/年，托管费率为0.10%/年。管理公司：汇添富基金成立于2005年2月，发展至今已经成长为一家长期业绩亮眼、产品布局完善、业务领域全面、资产管理规模居前的大型基金公司，截至2023年二季度末管理基金数量为297只，规模为8,600.96亿元。

　　风险提示：国内经济复苏不及预期；国外货币政策边际放缓幅度不及预期；全球资源端供给增加超预期