财通证券-社会服务行业投资策略周报：十一出行市场热度延续，关注高增标的估值切换-230926

　　免税：民航局预计十一假期日均国内客运航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至9月13日，目的地为海南的“十一”假期整体旅游订单量同比增长982%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）十一客流高景气度有望带动离岛免税销售额提升，利好各运营商利润释放。

　　文旅：暑期文旅市场高开稳走，中秋国庆假期有望延续热度。“十一”国内游、出境游双双火爆，机票、酒店、门票、跟团游等产品已进入预订高峰期，亚运热促进杭州成为热门目的地，看演出仍受年轻人追捧。途牛最新预订数据显示，中秋、国庆假期，国内长线游继续保持旅游消费主导，出游人次占比为49%，周边游出游热度紧随其后，出游人次占比为28%；出境游出游人次占比达23%，其中，出境短线游、长线游出游人次占比分别为14%、9%。

　　酒店：截止9/16周度，中国大陆酒店RevPAR、ADR、OCC分别恢复至2019年同期的98%、103%和95%。亚运期间“体育+”带动效应明显，据去哪儿网，截止9月18日，杭州地区酒店提前预订量比2019年同期增4.4倍。我们预计今年国庆长假酒店市场有望再次演绎今年五一行情，长线旅游和亚运会热点驱动局部酒店市场高增。

　　美护医美：1）美护：Q3淡季稳步推新&Q4大促旺季在即，建议关注：①头部品牌上新及新品放量数据；②超头合作及双十一投放节奏，行业格局角度来看，日本核废水事件维持高关注度加速国货替代，同时国货品牌自研自产能力重要性凸显。2）医美：随中秋&国庆双节假期临近，9月下旬机构备货持续推进，建议关注下游预定客流数据&上游产品备货数据，从客单角度，双节小长假有望拉动长恢复期、高客单价项目占比提升，推动整体市场数据回暖。

　　黄金珠宝：8月社零数据中金银珠宝类零售总额达283亿元，同比+7.2%。8月七夕节假日下婚庆需求释放，叠加金价持续走强，助推黄金首饰消费。后续中秋&国庆节假日为婚庆小高峰，美联储加息预期放缓下金价有望中长期内保持强势，支撑下半年黄金消费。

　　零售：8月社零数据超预期，可选消费环比改善，且自《关于恢复和扩大消费的措施》政策发布以来，国家出台一系列政策组合拳，包括活跃资本市场、调整个税专项附加扣除标准、降低首付比例等，有望加快居民资产负债表修复，同时考虑到四季度节假日、大促活动较多，消费旺季有望带动零售进一步回暖。

　　风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。