中信期货-川渝菜系调研纪要：川渝库存仍高，俄菜油进口压力下降-240426

　　调研主要结论:

　　1.菜籽供应:进口加拿大菜籽有利润，目前买船量足够，进口菜籽供应相对宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内菜籽来看，2月寒潮给湖南、湖北的菜籽产量影响预估10%左右，后期天气改善较快，受损幅度可能较最初预期缩小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）川渝地区菜籽即将收获上市，今年川渝菜籽单产还可以，但是种植面积近几年有下降。

　　⒉.菜油压榨:今年因为菜油价格不好，四川当地基本没有做大榨，都是小榨为主。一季度在菜油价格较低时，压榨开机率下降，近期有所恢复。进口菜籽压榨方面，今年上半年加拿大进口菜籽量充足，压榨量预计高位。

　　3.菜油进口:我国菜油主要从俄罗斯进口，从2023年10~11月以来，由于俄罗斯压榨从菜籽转向葵籽，俄罗斯菜油供应我国减少，而且贸易支付和物流有阻力，我国从俄罗斯菜油进口量开始下降,按照海运4个月左右船期来看,预计二三季度的菜油进口量将下降。

　　4.菜油库存:当前川渝地区，无论是油厂库存，还是贸易商、食品厂库存，都比较高，华东、华南进口菜籽还在压榨，短期库存压力还比较难消化。

　　5.菜油消费:目前豆菜价差来看,菜油消费具有性价比优势,对菜油消费有一定利好。但是终端油脂消费总量来看，仍旧表现一般。

　　6.价格预期:国内菜籽产量整体充足，开称价格没有很高，但是目前的报价仍高于一些油厂的心里价位。短期来看，加菜籽压榨量高，菜油有库存压力。长期来看，下半年菜油价格或有起色，主要因为:1)欧菜籽减产预期;2)加拿大菜籽新季播种面积预期下降，可能影响后期进口菜籽压榨量;3）俄罗斯菜油进口减少;4）豆菜油价差来看，菜油消费有优势。

　　风险因素:国外菜籽产量波动;进口量变化;消费超预期变化。