东兴证券-房地产行业：百强房企1~3月销售数据点评，百强房企销售金额同比下滑49%，市场需求持续低迷-240402

　　全口径销售额top100：

　　根据克而瑞的数据，2023年1-3月top100房企销售金额持续下滑，市场需求继续低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-3月，top100房企仅实现销售金额（全口径）8464.5亿元，同比增速为-49.1%；1-2月同比增速为-50.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-3月，top50、top30、top20和top10房企的销售金额（全口径）同比增速分别为-48.9%、-48.2%、-47.2%、-43.7%。尽管行业政策面不断向好，但市场信心的修复尚需时日。房企销售持续承压之下，自身造血能力不足，流动性仍将面临压力。

　　重点房企销售：

　　根据克而瑞的数据，我们跟踪的44家重点房企销售普遍下滑，不同所有制类型房企皆面临销售大幅下行的压力，其中央企组(11家)销售降幅有所收窄。从数据来看，1-3月44家重点房企中，地方国企(5家)、央企(11家)、民企(23家)、混合所有制(5家)全口径销售金额同比增速分别为-48.8%、-42.0%、-60.3%、-46.0%；1-2月同比增速分别为-48.8%、-49.3%、-59.6%、-46.9%。

　　投资建议：

　　我们认为，认为当前市场持续下行的情况下，房企的流动性仍旧面临较大压力。随着国常会明确了要进一步谋划相关政策的态度，后续的政策支持有望进一步加速，可以期待的政策包括放松限购、限贷、限售等常规手段以及PSL、房地产融资协调机制等的进一步落地等。此外，推进城中村改造和保障房建设，已经成为探索构建房地产发展新模式的重要落脚点，是拉动地产投资和市场需求的重要抓手。我们认为重点布局一二线城市的优质央国企，将受益于一二线城市供需两端政策的持续落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的华润置地、越秀地产、保利发展、中国海外发展等优质房企，有望凭借当前的信用和布局优势，在行业企稳与转型之际抢占先机。

　　风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。